来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不(bù)过(guò)当前经(jīng)济恢复性好转，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政策不(bù)太可能转向收紧，但是面对(duì)高质(zhì)量发展(zhǎn)要求，也没增量刺(cì)激政策(cè)。未来扩(kuò)大需求主要(yào)依靠(kào)自(zì)发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防(fáng)风(fēng)险仍(réng)然(rán)是重(zhòng)点任务。整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年(nián)的成绩，即(jí)“经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态(tài)势”。从一季度公布的数据(jù)看，确(què)实好于(yú)去年四(sì)季度时的预(yù)期(qī)。但随(suí)后会议也提到“经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年四季(jì)度有明显改善(shàn)，但(dàn)距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降(jiàng)准后，就(jiù)业压力仍(réng)然(rán)存在(zài)，我们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增(zēng)量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议强调(diào)经济(jì)要实现“质(zhì)的有效提(tí)升(shēng)”和“量的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和(hé)去年经济(jì)工作会议精神一(yī)致。这也意味着稳增长(zhǎng)不(bù)会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力(lì)和激(jī)发经营主体活力结(jié)合(hé)起来”。我们的(de)理解是(shì)，下(xià)一阶(jiē)段更多通过(guò)激(jī)发市场化的力量去推(tuī)动经济修复，通(tōng)过改革开放的(de)方式激发高(gāo)质(zhì)量的(de)增长。所以(yǐ)会议(yì)指出，要坚持(chí)“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破除影响各类(lèi)所有制(zhì)企(qǐ)业公平竞争、共(gòng)同发展(zhǎn)的法律法(fǎ)规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类(lèi)企业都要(yào)依法(fǎ)合规经(jīng)营(yíng)。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题(tí)。总体而(ér)言(yán)，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振(zhèn)信心和预(yù)期、激发(fā)活力为主(zhǔ)要手段(duàn)，让经济自发的(de)内生修复。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议(yì)提(tí)出，积极的财政政策要(yào)“加力提(tí)效(xiào)”，稳健的货(huò)币(bì)政(zhèng)策要“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续了(le)去年12月会议的表述。对于政策的(de)要求，本次会议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要多(duō)渠(qú)道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促进文化旅游(yóu)等服务消费”。提高消(xiāo)费，主(zhǔ)要还是靠(kào)居(jū)民(mín)劳动收入(rù)的自然(rán)修复。另一(yī)方面，主动稳定(dìng)投资(zī)。尤其是基建投(tóu)资(zī)，是政(zhèng)府主动稳(wěn)增(zēng)长的重点。会议提到，在超大(dà)特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在更(gèng)加重(zhòng)要的(de)位置，稳(wěn)住外贸外(wài)资基(jī)本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易(yì)港对接(jiē)国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业(yè)发展：看重(zhòng)实体(tǐ)经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化(huà)产业体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经(jīng)济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快(kuài)推(tuī)进充电桩、储能(néng)等设施建设和配(pèi)套(tào)电网改造”。会议指出“要重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防(fáng)范风险”。我们认为，人工(gōng)智能发(fā)展到一(yī)定(dìng)程度(dù)，监管(guǎn)措施也必然(rán)会跟上。此(cǐ)外，在互联网领(lǐng)域(yù)，要(yào)推动平台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创(chuàng)新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改革化险(xiǎn)工(gōng)作(zuò)”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方政(zhèng)府债务管理(lǐ)，严(yán)控新增隐性债(zhài)务”。我们认(rèn)为，房地(dì)产产业链、中(zhōng)小金融(róng)机(jī)构的风险出清，仍是大势所趋，地(dì)方(fāng)债务(wù)的风险也(yě)需(xū)要化解。所以今年和去年(nián)最大的(de)不(bù)同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济问题(tí)依然是(shì)存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复(fù)速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制。

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