申(shēn)万一(yī)级的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等6个(gè)二级子(zi)行业(yè)，其中市值权重最大(dà)的(de)是半导体行(xíng)业(yè)，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为国(guó)家芯片战略发(fā)展的(de)重点领域，半导体行业具备(bèi)研发(fā)技术(shù)壁垒、产(chǎn)品国产替(tì)代化、未(wèi)来前景广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因此成(chéng)为(wèi)A股市场有影响力的科(kē)技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论(lùn)是(shì)头(tóu)部(bù)千亿企业数量还(hái)是沪深300企业(yè)数量，均(jūn)位居(jū)科(kē)技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年(nián)快速(sù)发(fā)展(zhǎn)，市场规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步提(tí)升(shēng)，自(zì)主(zhǔ)研发(fā)的环境下，上市公司(sī)科技含量(liàng)越来越(yuè)高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光时(shí)刻在(zài)2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需求(qiú)萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导(dǎo)体行业(yè)的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收稳步增长，但半(bàn)导体行业(yè)上市(shì)公(gōng)司的(de)营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历(lì)年(nián)营(yíng)收排名前(qián)5的企业，2018年(nián)长(zhǎng)电(diàn)科技、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素(sù)导(dǎo)致。一(yī)是(shì)如(rú)韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技等头部(bù)企业(yè)营收(shōu)增速(sù)放(fàng)缓，低于(yú)行(xíng)业平(píng)均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居(jū)前的(de)企业不断上市，并在资本助力(lì)之下(xià)营收快速增(zēng)长。三是当半导体行(xíng)业(yè)处(chù)于国产(chǎn)替代化、自(zì)主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半(bàn)导体行业的归母(mǔ)净利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球(qiú)销量增速放(fàng)缓、芯片库存(cún)高位(wèi)等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来看，归(guī)母(mǔ)净利润正增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至1水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些00％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异的企业来(lái)看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等(děng)业务矩阵(zhèn)，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大的设(shè)计能力，公司得(dé)到了相关客户的(de)广泛认可。去(qù)年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行(xíng)业(yè)之首，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量(liàng)排名(míng)行(xíng)业(yè)第(dì)92名(míng)，其较(jiào)快(kuài)增速与低基数效(xiào)应(yīng)有关(guān)。考虑(lǜ)利润基数，北方(fāng)华(huá)创(chuàng)归(guī)母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润(rùn)体量下(xià)增速最(zuì)快的(de)半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现(xiàn)存货周(zhōu)转率反映了(le)分立(lì)器(qì)件、半导体设备等相关产品的周转情(qíng)况(kuàng)，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑(huá)，意(yì)味产品流(liú)通速(sù)度变慢，影响企业现(xiàn)金流(liú)能力，对经(jīng)营造(zào)成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的(de)是，存货周转率(lǜ)这(zhè)一经营(yíng)风险指标(biāo)反映行业是否面临库(kù)存风(fēng)险，是否(fǒu)出现(xiàn)供(gōng)过于(yú)求的局面，进(jìn)而对股价表现有(yǒu)参(cān)考意(yì)义(yì)。行业整体而言(yán)，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本持(chí)平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半(bàn)导体行业存(cún)货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑(huá)105.67％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明(míng)存(cún)货质量下滑的企业，股价(jià)表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位置的(de)企(qǐ)业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业中(zhōng)位水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两(liǎng)股(gǔ)2022年(nián)分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行(xíng)业(yè)中靠(kào)前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率表(biǎo)现较差(chà)的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升(水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些shēng)至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有(yǒu)很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料等原材(cái)料(liào水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些)价格上涨、电子消费品需(xū)求(qiú)放(fàng)缓至部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年(nián)毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年(nián)报中也(yě)说明了与(yǔ)这两方面原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以上，目(mù)前行业最高(gāo)的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公(gōng)司经营体(tǐ)量较大的公司有(yǒu)复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费用增长四成(chéng)，研发(fā)占比不断提(tí)升

　　在国(guó)外芯(xīn)片市场卡脖子(zi)、国内自主研发(fā)上行(xíng)趋势的背景下，国(guó)内半导体企业需要不断(duàn)通过研发投入，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久业(yè)绩改观(guān)带来正向促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业累计(jì)研发费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研(yán)发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年(nián)半数企(qǐ)业研发(fā)费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用同比增(zēng)长，32家企业增(zēng)长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普(pǔ)瑞(ruì)等(děng)4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰(tài)科技和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综合研(yán)发费用增长率(lǜ)和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国(guó)微2022年研(yán)发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国(guó)内(nèi)首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成(chéng)电路产品(pǐn)进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英(yīng)谐(xié)振器产(chǎn)业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视(shì)资金(jīn)投入(rù)。研发费(fèi)用占比20％以上的企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费用还(hái)在3亿元以(yǐ)上，可谓既有(yǒu)研发(fā)高占(zhàn)比又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居(jū)行业前(qián)3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多行业(yè)领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些