北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来(lái)自全球(qiú)投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等热(rè)点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很know过去分词是什么写，know过去分词是什么词多人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参(cān)与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们(men)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他(tā)高估了(le)一个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可(kě)能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能更(gèng)好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会(huì)有(yǒu)新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在做的(de)还远远(yuǎn)不够(gòu)know过去分词是什么写，know过去分词是什么词。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我们希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染(rǎn)的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一(yī)件非(fēi)常(cháng)明(míng)智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道(dào)会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个非常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成(chéng)为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和(hé)超过(guò)300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能(néng)获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价(jià)值(zhí)是可以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的(de)更好原因之(zhī)一(yī)，是从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的(de)资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在(zài)国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和(hé)公司自(zì)身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生(shēng)益处，如(rú)果资本(běn)足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们(men)的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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