“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累无(wú)疑(yí)是2023年出口最大(dà)的(de)看点(diǎn)。即使考虑去(qù)年的低基数，4月的出口(kǒu)增速也不(bù)赖，与韩国、越(yuè)南等邻国(guó)形成鲜明对比(bǐ)；拉(lā)动方面，“一带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达(dá)经(jīng)济体整体(tǐ)偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在(zài)中国(guó)出口的份额(é)约(yuē)为36.0％超过(guò)美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一带一路”出(chū)口(kǒu)增速保持(chí)在(zài)6％以上，那么(me)在增量上就可(kě)能对(duì)冲美欧日出口(kǒu)的(de)下滑，使得全(quán)年2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数据(jù)再(zài)次验证，当前观察(chá)的(de)中国的出口“不看港(gǎng)口，不看韩(hán)、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出口通胀作为传统(tǒng)观察中国出口增速(sù)的重(zhòng)要指标，但随(suí)着中国(guó)出(chū)口结构(gòu)向“一(yī)带一路(lù)”国家转移(yí)，其对中国出口的指示(shì)作用逐(zhú)渐下(xià)降。一方面，由于多数“一带(dài)一路(lù)”国家(jiā)偏向内陆(lù)，汽车、火车等(děng)陆路运输占比和增速快速上(shàng)升，导(dǎo)致港(gǎng)口(kǒu)数据(jù)与实际出口增速持续偏(piān)离(lí)，另一(yī)方面，以往(wǎng)韩国、越(yuè)南出口(kǒu)增速与中国出口基(jī)本保持统一趋(qū)势，但由于产品结构差异，2023年以来两者产生(shēng)较大背离(lí)。出口结(jié)构性变化背(bèi)景下，传(chuán)统观察框(kuāng)架适用性减弱，信(xìn)息的噪音和(hé)预期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画(huà)外(wài)贸蓝(lán)图的突(tū)破(pò)口仍在于“一带一(yī)路”国家。除低基数(shù)影响之外，4月对俄出(chū)口的高增反映(yìng)“一带一(yī)路(lù)”贸易持续(xù)活跃，沿(yán)路经(jīng)济(jì)带仍是我国稳(wěn)外(wài)贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落(luò)，不(bù)过整体来看，自(zì)2022年初(chū)以来(lái)“俄(é)+东(dōng)盟升、欧(ōu)美降”的趋势(shì)加(jiā)速(sù)，日韩份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口(kǒu)结构继续(xù)延续(xù)“扬长避短”的属性(xìng)。中国(guó)4月汽(qì)车及(jí)机电出口(kǒu)金额维持强势，增(zēng)速较3月进一步加快部分源于去年(nián)低基数原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好于韩(hán)国，半导体出口跌(diē)幅(fú)则相(xiāng)较韩国(guó)更加(jiā)“温和(hé)”。从散(sàn)点(diǎn)图看，量(liàng)价(jià)齐升的汽车(chē)出口(kǒu)反映海外车(chē)市较高景(jǐng)气度与产业链(liàn)韧性仍(réng)可(kě)在一(yī)段(duàn)时间内支撑出口，而受全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体周期影响，集成电路4月出(chū)口量与价格均偏萎缩。

　　稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字alt="4 月出口：“一带一路”的对冲力量有多大？（东(dōng)吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906831.png">

　　那么，2023年出(chū)口最大的(de)变数(shù)：“一带一路(lù)”的空间(jiān)有多大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而聚光灯(dēng)之外“一(yī)带一路(lù)”却(què)在稳定外贸上发挥了(le)越来越重(zhòng)要(yào)的作用，那么如何去评估这一空间有多大(dà)？

　　一带一路出口(kǒu)背后(hòu)存量博(bó)弈。在全球经济和贸(mào)易(yì)放(fàng)缓的背景下，我国出口的韧性可能(néng)主要(yào)来自于存量的竞争——我们认为很有可能(néng)是(shì)抢占欧美日韩在这(zhè)些国(guó)家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在(zài)一带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动(dòng)2023年(nián)中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)1个百分点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国(guó)中(zhōng)，中国出口规模最(zuì)大的(de)10个国(guó)家（约占中国对(duì)“一带一路”沿线国家总出口的(de)70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观(guān)三种情形下的进口增速情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均(jūn)下(xià)跌(diē)份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩(hán)减少的(de)进口(kǒu)份额中(zhōng)约60％被中国(guó)取(qǔ)代。

　　结果(guǒ)显示，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出(c稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字hū)口增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全(quán)球放(fàng)缓(huǎn)的背景(jǐng)下(xià)，1个百分点并不少，我国全年出口增速可能(néng)略(lüè)高于0％。对欧美日(rì)等发达经济体出口增速预测(cè)，思路为在(zài)中(zhōng)国加入世界贸易组织(zhī)后、历次全球经济(jì)陷(xiàn)入衰退或是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选出具有参考(kǎo)意义(yì)的三年，分别(bié)作为中性、乐观和悲观情景作(zuò)为参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为美欧有可能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经济(jì)放(fàng)缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡沫(mò)破裂，全(quán)球经济温和放缓）分别(bié)作(zuò)为悲观、中性(xìng)和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年(nián)欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其(qí)余国家(jiā)（在(zài)我国出(chū)口中约占26％）出口增速预测按(àn)照IMF对(duì)2023年(nián)世界商品贸(mào)易数量增(zēng)速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动(dòng)我国出(chū)口增速约0.64个(gè)百分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存在低(dī)估的风险(xiǎn)，主要来自于两个方面：数据口径差(chà)异(yì)和欧(ōu)美经济体的(de)“韧(rèn)性”。数据方面，各国(guó)自中国进口的(de)数据和中国向各国(guó)出口的数据存(cún)在(zài)差异（无论是绝对量还(hái)是增速），有时这一差异还较大，一般而言(yán)中国(guó)出口端的(de)增速(sù)会更高，这(zhè)意味着(zhe)我(wǒ)们基于“一带一路”国家进口数据的测算是(shì)低估的(de)；外需(xū)方面，欧(ōu)美经济(jì)陷入衰退的时点(diǎn)存在较大(dà)的(de)不确定性(xìng)，可能在今年下半年、也可能在(zài)明年，若后者出现(xiàn)，那(nà)么2023年发达经济体对(duì)于中国出(chū)口的(de)拖(tuō)累可(kě)能没有那么大。

　　风险提(tí)示：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴经济体经济增(zēng)长不及预(yù)期，对(duì)外需拉动不足。疫情二(èr)次冲(chōng)击风险(xiǎn)对出口造成拖(tuō)累。欧(ōu)美经济韧性超(chāo)预期，对(duì)于中国(guó)出口的拖累不足(zú)。

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