当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)竹荪煮多久规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”竹荪煮多久陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)美国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的(de)美国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环(huán)比增幅(fú)可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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