自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金在今年一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在(zài)季报(bào)中都(dōu)会清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投(tóu)资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买(亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确(què)的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报(bào)告(gào)并对(duì)财务数据(jù)进行系(xì)统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修(xiū)正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评(píng)判这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预(yù)期(qī)、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较优势(shì)的(de)高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非(fēi)常受到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得(dé)了边际(jì)资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一(yī)些由于(yú)短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其(qí)很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精(jīng)确预(yù)测市场短期(qī)趋势的(de)可(kě)靠能力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在(zài)未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化(huà)，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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