周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产品(pǐn)，净流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复(fù)苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲(pí)软(ruǎn)将驱动(dòng)市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波(bō)动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，资金(jīn)还(hái)会(huì)长期关(guān)注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联(lián)网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪(hù)指下(xià)跌。前(qián)期部分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及(jí)预(yù)期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做)也认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企(qǐ)业(yè)因为(wèi)自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前(qián)估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及(jí)部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金(jīn)也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获(huò)利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同(tóng)期低(dī)基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持(chí)续(xù)推(tuī)广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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