5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市(shì)场，引发(fā)业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)人次是指什么，人次是单位吗下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)人次是指什么，人次是单位吗从年初到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de人次是指什么，人次是单位吗)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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