自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模(mó)最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基(jī)本(běn)和(hé)去(qù)年(nián)底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季(jì)度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的(de)主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资者可以(yǐ)用(y台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思òng)很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可(kě)积累性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本(běn)面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合(hé)回(huí)报作为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司(sī)都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数(shù)据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历(lì)过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科(kē)技技术(shù)演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端制造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向保持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了(le)未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基(jī)金(jīn)前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二(èr)大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买(mǎi)入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得(dé)超(chāo)额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和(hé)举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复(fù)苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值依(yī)然处(chù)于长周(zhōu)期中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金(jīn)季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和(hé)行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化(huà)需要(yào)一个过(guò)程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提(tí)升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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