在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多(duō)的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其(qí)周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这42周是几个月，42周是几个月保质期42周是几个月，42周是几个月保质期(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最(zuì)终可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)42周是几个月，42周是几个月保质期第(dì)三季度开始。

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