财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析。

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