周一的(de)股(gǔ)市震荡翻(fān)红(hóng)，上(shàng)周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资(zī)金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿(yì)份(值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别fèn)，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买(mǎi)入金额(é)接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐(lài)用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还(hái)会长期(qī)关(guān)注数字化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互(hù)联(lián)网和传媒等(děng)调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现(xiàn)分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期(qī)，权重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指数(shù)回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高(gāo)股息水平(píng)等特征，使得其(qí)估(gū)值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市(shì)场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出(chū)净流(liú)出(chū)资金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流(liú)出的证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度(dù)显著改善，差(chà)异化最低结算备付金(j值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别īn)缴纳比例(lì)机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行(xíng)总体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促进电力(lì)消费需(xū)求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅助服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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