金融界(jiè)4月21日(rì)消息 自国(guó)家统计(jì)局4月11日发布(bù)3月份物价数(shù)据后，近日关于所谓“通(tōng)缩(suō)”的话题就不绝于耳(ěr)。摩(mó)根斯坦利中国(guó)首席经济学(xué)家邢(xíng)自强今天在(zài)CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决(jué)策层(céng)提供了充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势(shì)可(kě)能是一(yī)种优(yōu)势

　　而(ér)我们从疫(yì)情中(zhōng)复苏走过(guò)3个月，并且没(méi)有采取强刺激，更(gèng)多(duō)靠内生动力，由于我们产能充裕(yù)，供(gōng)给端恢(huī)复(fù)略快于(yú)需求端，通胀暂时起不来，有利于物(wù)价(jià)相对温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧(ōu)美发达国家举例，疫(yì)情(qíng)之(zhī)后货币(bì)政(zhèng)策强刺激(jī)，带来高通(tōng)胀后果不得不进行加(jiā)息，而矫枉过正的加息过程又(yòu)带(dài)来(lái)银(yín)行业震(zhèn)荡。在他(tā)看来，现阶(jiē)段(duàn)低(dī)通胀可能(néng)是(shì)我(wǒ)们(men)的优势，至少给决策层(céng)提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近期中国通胀水平较低可以(yǐ)看得更(gèng)乐观(guān)一些，不必担(dān)心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于(yú)就业，邢自(zì)强也指(zhǐ)出(chū)，这也是一个(gè)滞(zhì)后指(zhǐ)标(biāo)，不会率先(xiān)好转(zhuǎn)，需要经济环境有(yǒu)明(míng)显改善、企(qǐ)业(yè)感到盈(yíng)利、订(dìng)单有比较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩(kuò)产和招聘。服务业率先(xiān)复苏，就业(yè)为什么也没有特别(bié)明显改善(shàn)？邢自强指(zhǐ)出，现在(zài)还(hái)处(chù)于经(jīng)济(jì)修(xiū)复阶段，疫情前正常(cháng)年份(fèn)服(fú)务业能创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业只创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起(qǐ)来少(shǎo)创造了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐(yǐn)形的失业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢复到(dào)2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析(xī)，就业相对低(dī)迷是有原(yuán)因(yīn)的，跟(gēn)感受到的服(fú)务业(yè)在(zài)回升并(bìng)不(bù)矛(máo)盾(dùn)，“回升只是补上去年(nián)底的(de)坑，还没有(yǒu)回到潜在增速上，只有回到潜在增(zēng)速上才能够逐(zhú)步(bù)消化之前积压(yā)的潜在失业。”邢自强判断，服(fú)务性行业可能要逐季恢复，大概(gài)在今年底回到(dào)疫情前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局公布3月(yuè)物价数(shù)据显示(shì)，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同(tóng)比(bǐ)增长0.7％，比上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工(gōng)业生(shēng)产者出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落(luò)，一季度新增贷款却创纪录，引发了关(guān)于通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金(jīn)融数据领先于经济数据，反映出供需(xū)恢(huī)复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金(jīn)融统计数据有关情况(kuàng)新闻(wén)发布会。央行(xíng)货币政策司(sī)司长(zhǎng)邹澜回应称，我(wǒ)国不存在长(zhǎng)期(qī)通(tōng)缩或通胀的(de)基础。

　　邹澜(lán)表示，对(duì)“通缩”提(tí)法要合(hé)理看待，通缩一般具(jù)有物(wù)价水平持续负增长、货币供应量持续(xù)下(xià)降(jiàng)的(de)特(tè)征(zhēng)，且常(cháng)伴(bàn)随经济(jì)衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货(huò)币(bì)供(gōng)应量(liàng)）和社融增长相对较快，经济运行持续好转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济(jì)基本面和高基数等因素。邹澜进(jìn)一步(bù)解释，一方面，供给能力(lì)较强。在稳经(jīng)济一(yī)揽(lǎn)子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快恢复，物(wù)流畅通保障到位(wèi)，特别(bié)是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给充足。另一(yī)方面，需求恢复较慢(màn)。疫情(qíng)伤痕效应尚(shàng)未消退，消费意(yì)愿尤其(qí)是大宗(zōng)消费(fèi)需求回升需要时间(jiān)。

　　此外，基(jī)数效应也有所影响。邹(zōu)澜进一步指出，去年3月(yuè)国际油价暴(bào)涨和(hé)国内(nèi)鲜菜(cài)价(jià)格反(fǎn)季节上涨，也(yě)带来高基(jī)数扰(rǎo)动(dòng)。货币信贷较快(kuài)增长与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币(bì)政策注重从(cóng)供给侧发力(lì)，去(qù)年以来支持稳(wěn)增长力度(dù)持续加大，供(gōng)给端见效较快。但(dàn)实体经济生产、分(f坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗ēn)配、流通、消费等环节的效应传导有一个过程，疫情反复扰动也(yě)使企业和(hé)居民(mín)信心偏弱，需求端存(cún)有时(shí)滞。总体看(kàn)，金融(róng)数据领先于经济数据，实(shí)际上(shàng)反映出供需恢(huī)复不匹配(pèi)的现状(zhuàng)。

　　统(tǒng)计局：当前中(zhōng)国经济没有(yǒu)出现通缩，下(xià)阶段也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日一季(jì)度经济数(shù)据发布(bù)会上，国家统计发言人付凌(líng)晖就近期市(shì)场热议(yì)的中国经(jīng)济是(shì)否会陷入通缩进行了回应。他表(biǎo)示(shì)，总的来看，当(dāng)前中国经(jīng)济没有(yǒu)出现(xiàn)通(tōng)缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩。从(cóng)下(xià)阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从(cóng)价格表现(xiàn)来(lái)看，由(yóu)于去年基数较高，国(guó)际大宗商(shāng)品价格涨幅(fú)较高，再加上(shàng)国内受疫(yì)情影响供给(gěi)偏紧，导(dǎo)致(zhì)去(qù)年二季度CPI涨幅(fú)都比较(jiào)高，这样(yàng)影响今年二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但(dàn)这不说明通(tōng)货紧缩。随(suí)着下半年影响因素逐步消(xiāo)除，价格会回(huí)到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈现复苏信(xìn)号明(míng)显，通缩观点(diǎn)并不成立，预计(jì)下半年(nián)基(jī)数效应(yīng)消退后，CPI同(tóng)比增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公(gōng)司称，“我们看到的是回暖(nuǎn)，而(ér)非(fēi)通缩”，当前物价下降既不(bù)全面(miàn)亦难持续，货(huò)币供应创(chuàng)新(xīn)高，经济已步入(rù)复苏。

　　华(huá)泰(tài)宏观也指出，CPI可能(néng)低估(gū)了服务业和(hé)其他不可贸(mào)易品(pǐn)的通胀(zhàng)。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和(hé)房价“再通胀”是更广(guǎng)义的通(tōng)胀走势最重(zhòng)要的风(fēng)向标之一(yī)。华泰宏(hóng)观认为，不(bù)论是从居民收入(rù)、居民消费(fèi)倾向(xiàng)、还(hái)是居民资产负(fù)债表(biǎo)的边际变化而(ér)言，居民消(xiāo)费能(néng)力和购房意(yì)愿在防疫(yì)政策优化后都在(zài)修复，而非恶化(huà)。

　　招商证券提到(dào)，一季度CPI走(zǒu)势并不(bù)满足(zú)央行对通缩的认定，其主要反(fǎn)映(yìng)局部性、外生性与阶段性现象，货(huò)币(bì)供应（M2）高(gāo)增长与(yǔ)CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实则反(fǎn)映疫(yì)后复(fù)苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前的物(wù)价下行不是通缩(suō)，而(ér)是与基数效应、前期非经济政策对企业家信心(xīn)的冲(chōng)击(jī)以(yǐ)及(jí)疫(yì)情后居(jū)民风(fēng)险偏好下降(jiàng)有关。当前中国经济仍(réng)在持续恢(huī)复(fù)进(jìn)程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等指标反映经济恢复向好，并且呈现出(chū)服务(wù)业好(hǎo)于工业、内需恢(huī)复好于外需的特点。

　　国民经(jīng)济研究所(suǒ)副(fù)所(suǒ)长王小鲁称(chēng)，在货(huò)币增长(zhǎng)大幅(fú)度超过(guò)经济增长(zhǎng)的情况下，所谓“通缩(suō)”是个伪命题。货币走高，价(jià)格(gé)走低，这不(bù)是通缩，是产(chǎn)能过剩和消费需求不(bù)足抑(yì)制了价格上涨。这种情(qíng)况下(xià)货币扩张对促进增(zēng)长、扩大需求不仅于(yú)事(shì)无补，反而(ér)推高不(bù)良债务(wù)，加(jiā)剧产能(néng)过(guò)剩。

　　坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗国君宏观则认为，造成当前(qián)“类通缩”复苏(sū)的(de)本质是货币(bì)与有效需求或供给的不匹配，背后是(shì)居民与企(qǐ)业(yè)支出(chū)谨慎、地产角色变化(huà)、海外市场(chǎng)转(zhuǎn)向三个原(yuán)因。经济(jì)预(yù)期在经(jīng)历一轮(lún)上修与下修(xiū)后，当前宏观(guān)预期(qī)波动率再(zài)次抬升，国(guó)军(jūn)宏(hóng)观认(rèn)为会(huì)持续至5月之(zhī)后，当(dāng)宏观(guān)预期波动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续(xù)，长端利率依然(rán)有(yǒu)小幅下(xià)行空间(jiān)，权(quán)益成长风格(gé)会相对占优。

　　国(guó)海策(cè)略也(yě)指出，通缩环境下景气行(xíng)业的(de)稀缺(quē)是促(cù)成成长牛的重要外部(bù)因素，物价水平的回(huí)落多与有效(xiào)需求不足相关，在传统(tǒng)周期行(xíng)业景气低迷的环境下(xià)，产业周(zhōu)期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗