在华尔街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美(měi)国经(jīng)济是否以及(jí)何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们(men)别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使(shǐ)量化(huà)基(jī)金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并(bìng)退出(chū)股马云移民到哪国籍市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济(jì)数据和(hé)企业财报也(yě)提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)马云移民到哪国籍到(dào)真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前(qián)逆转马云移民到哪国籍。

　　美国银(yín)行的(de)经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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