核心观点:在(zài)当前(qián)经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高(gāo)的(de)安(ān)全边际为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低(dī)位，银行板块将成为高股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以(yǐ)股息率为投资要(yào)素(sù)，独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义选择股息率较(jiào)高的股票并长期(qī)持有(yǒu)的投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方(fāng)面(miàn)意味着公司(sī)有较高的股利支付(fù)率，投资者(zhě)每年可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估(gū)值较低，因此具备一(yī)定的安全(quán)边际，而且投资(zī)的成(chéng)本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以(yǐ)节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股息(xī)策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观经济(jì)的(de)角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三(sān)年后经济(jì)恢复仍然(rán)有较大的(de)不确定性；从大类资产的投资收益来看(kàn)，目(mù)前可投资的资产不多，收益(yì)率在下行。因此以银行板块(kuài)为代(dài)表的高股息策(cè)略有望(wàng)取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取得较好(hǎo)的收益(yì)就需要满足以下几(jǐ)个(gè)条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就是股息端需(xū)要有(yǒu)一贯较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就(独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义jiù)是(shì)行业基本(běn)面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股(gǔ)价端估(gū)值(zhí)低，因此安(ān)全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空间(jiān)有限(xiàn)，波动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的(de)成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行(xíng)高分红的背后也(yě)离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中(zhōng)迎来资产重(zhòng)定价的情(qíng)况下能(néng)够(gòu)保持正(zhèng)增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行存款利率的(de)下(xià)行(xíng)和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得(dé)负债成本有(yǒu)望进一步下(xià)行，净(jìng)息差预(yù)计会在下半年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史较优水平，上市银行不良(liáng)率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来(lái)历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而(ér)从2010年到(dào)现在的历史数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银行板块的(de)配置安全边(biān)际和性价比较好，作(zuò)为(wèi)低且稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较(jiào)高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示(shì)事件(jiàn)：经(jīng)济下滑超(chāo)预期，经济恢(huī)复(fù)不(bù)及预(yù)期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研究所研究报(bào)告(gào)：《银行板(bǎn)块与高股(gǔ)息策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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