北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货(huò)贵(guì)金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为302护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格(g护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端é)继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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