大(dà)家(jiā)周(zhōu)末好(hǎo)，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下(xià)令军队进入最高战备(bèi)状态，紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契(qì)奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队(duì)的(de)战备状态提升到最高(gāo)等级，并紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军队(duì)战备状态与科索沃局(jú)势(shì)骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科(kē)索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族警察在冲突(tū)中(zhōng)使用了催泪(lèi)弹和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃(wò)特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后(hòu)由联(lián)合国托管(guǎn)。2008年，科(kē)索沃单方面(miàn)宣(xuān)布(bù)独立(lì)，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据创年内新高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部(bù)最新数据(jù)显示，美国4月PCE物(wù)价指数(shù)同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超(chāo)出预期值和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标(biāo)——剔除食物(wù)和能源后的核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪(zōng)与当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高(gāo)记(jì)录。

　　美联(lián)储政策(cè)利(lì)率期(qī)货(huò)合约交易商(shāng)周五加大(dà)了对美(měi)联(lián)储(chǔ)将继续加息的押注，数据公布后(hòu)，这些合(hé)约(yuē)的隐含收(shōu)益(yì)率上升，定价美联储在(zài)6月(yuè)会议上将基准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分(fēn)点的可(kě)能(néng)性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道(dào)，交易员们(men)一(yī)直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最(zuì)终承(chéng)认，基于对期货的押(yā)注，今年降息的可能性不大。现在(zài)，他(tā)们预(yù)计在2024年(nián)之前不会降息，而(ér)且(qiě)2024年的降息幅度低(dī)于此前的预期。强劲的(de)经济增长、通(tōng)胀数据、劳(láo)动力市场以及债务(wù)上(shàng)限担忧(yōu)的缓(huǎn)解降低了(le)今年降(jiàng)息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会(huì)议可能会考虑加息(xī)25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化工板块略(lüè)显分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于(yú)油化工品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成本(běn)端为原油的品种(zhǒng)，在原油下跌(diē)幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲(jiǎ)醇原料成(chéng)本端为煤炭(tàn)的品种，跌(diē)幅(fú)较(jiào)大。

　　对此，国投(tóu)安信期货(huò)能源首席分析(xī)师高明宇解释说(shuō)，终端产品这一分化的根源还是原(yuán)料端(duān)表现的(de)差异。“俄乌冲突的战争风险溢(yì)价(jià)将(jiāng)能源危机在期货市场的(de)影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰(shuāi)退交(jiāo)易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前期原油(yóu)价格的下行已触碰(pèng)到中东主要产油国的(de)财政(zhèng)盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产商边(biān)际产油成本、美国收储目标价(jià)位，在美国(guó)页(yè)岩油非常规能(néng)源产(chǎn)量增速持续不达预期的情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产(chǎn)再度推(tuī)动原油供(gōng)给约束济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50的兑现，在能源品的下行趋势中(zhōng)原(yuán)油的成本支撑(chēng)、供应减量(liàng)率(lǜ)先发生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明(míng)宇如是(shì)说。

　　而(ér)对(duì)于煤炭而言(yán)，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高(gāo)于国内三西(xī)主产区动力煤的边际到港(gǎng)成(chéng)本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行(xíng)业(yè)利润丰厚的情况(kuàng)下供应(yīng)有增无减，宽松的供(gōng)需(xū)面持续带动产业链(liàn)各环(huán)节累库，价格(gé)下(xià)跌趋(qū)势(shì)明确，亦(yì)对近期(qī)煤化(huà)工品(pǐn)种构(gòu)成较(jiào)大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便(biàn)处于(yú)震荡(dàng)下(xià)行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端的支撑弱化，使煤(méi)化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书(shū)源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震(zhèn)荡的走(zǒu)势(shì)，并未(wèi)出现(xiàn)较大的单边走(zǒu)弱趋(qū)势。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市(shì)场而言，本周持续走弱未见(jiàn)反(fǎn)转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正中期(qī)期货研究院上海分(fēn)院负责人夏聪聪(cōng)解(jiě)释说，煤(méi)化(huà)工市场(chǎng)缺乏利(lì)好驱动，消(xiāo)息面(miàn)无利好刺激，导致行情持续低迷。国(guó)内煤炭市(shì)场(chǎng)供应存在保障(zhàng)，在进口(kǒu)煤增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下(xià)，市场可(kě)流(liú)通货源充裕，今年(nián)受到天气(qì)因素的影响，水(shuǐ)电(diàn)出力预计逐(zhú)步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需(xū)求端不(bù)佳，高温(wēn)雨季(jì)部分区域(yù)需求受(shòu)到影(yǐng)响。需求处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企业库存水平偏(piān)高(gāo)，价格承(chéng)压(yā)下行，煤化(huà)工受到成本端的(de)拖(tuō)累。

　　事(shì)实上，煤化工(gōng)近期(qī)的持续(xù)走弱也与宏观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的(de)产能投(tóu)放周(zhōu)期(qī)有关。

　　“根据(jù)前期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终端(duān)工厂，在经历疫(yì)情几年之后，并未重启，所(suǒ)以终端产品的需求(qiú)并(bìng)没有因疫情解封(fēng)后，出现显著恢复。叠加近(jìn)期(qī)港口和坑口(kǒu)煤价加(jiā)速下(xià)跌，导致煤化工品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了(le)解到，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之前(qián)有(yǒu)所放(fàng)大(dà)。“煤化工产业(yè)链上下游均弱(ruò)化，尽管成(chéng)本(běn)端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现(xiàn)同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货(huò)价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价格(gé)同步(bù)走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端，利润修(xiū)复过(guò)程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年(nián)以(yǐ)来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成本(běn)理论核算来看，行业整体处(chù)于不景(jǐng)气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货(huò)价格不(bù)断创(chuàng)下新低(dī)，部分地区现货(huò)价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产(chǎn)企业整(zhěng)体利润并(bìng)没(méi)有随着(zhe)煤价(jià)回(huí)落、采(cǎi)购成(chéng)本(běn)下降而明(míng)显转(zhuǎn)好。“尤其是单一(yī)的(de)煤制甲醇企业(yè)，理论亏损幅度较大，且部分内地(dì)企业有传(chuán)出因甲醇价格太低(dī)，出现停车或(huò)者降负的(de)消息，后续值得持(chí)续(xù)关注这(zhè)一问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短(duǎn)期(qī)，煤化工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱(ruò)周期的迹象(xiàng)。“经历过前(qián)几年的持续投产，国(guó)内甲醇和尿素的(de)产能(néng)不(bù)断(duàn)扩张，当前下游的(de)需求难以匹配新增(zēng)的产(chǎn)能，未来其价格可能(néng)在(zài)1—2年都维持(chí)较低水平，从而(ér)开启倒逼上游降负或者(zhě)去产能的阶段，后续大概率是一(yī)个产能的(de)上下游再(zài)平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤(méi)化工(gōng)能否走出偏弱周期主(zhǔ)要(yào)取决于需(xū)求的恢复情况(kuàng)，下半年部分品种面临较大投产压力，进(jìn)口体量大的品(pǐn)种将(jiāng)受到(dào)低价进口(kǒu)货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上(shàng)涨，也表现(xiàn)为长(zhǎng)期下跌后的反(fǎn)弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油(yóu)制强(qiáng)于煤(méi)制(zhì)的可(kě)能性依然较大(dà)

　　采访中记者了(le)解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块较为强势主要还是基于原料端的(de)驱动。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师杜(dù)冰沁介绍，本(běn)周原油整体呈现(xiàn)先抑后扬(yáng)的走势(shì)，受到供(gōng)需基本面(miàn)收(shōu)紧的前景提(tí)振油价上涨(zhǎng)，带(dài)动油化工板块表(biǎo)现较为(wèi)坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商品多数下跌的(de)行情中，原(yuán)油尽管(guǎn)受(shòu)到(dào)美(měi)国(guó)债务上限谈判陷入(rù)僵(jiāng)局带(dài)来(lái)的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特能源部长(zhǎng)发言力(lì)挺(tǐng)油价和G7在(zài)其年度领导人会议上承诺将加大(dà)力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上(shàng)限(xiàn)的行为都(dōu)对于油价(jià)起到提振(zhèn)作用。”杜(济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50dù)冰沁表示，从基本面来(lái)看，下半年(nián)全球原油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需(xū)求同比(bǐ)增加220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中国需求复苏的持续；同时(shí)美国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油(yóu)维持(chí)强(qiáng)势(shì)从成本端带动油化工(gōng)整体强(qiáng)于煤化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来看，油化(huà)工较煤(méi)化工较(jiào)强(qiáng)的关(guān)键(jiàn)原(yuán)因还是在于原(yuán)料(liào)端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原(yuán)油库(kù)存超预期(qī)大幅下降，主(zhǔ)要源(yuán)自原油进口(kǒu)的大幅(fú)下降和随着出(chū)行旺季(jì)来临(lín)显著增长的需求；包括汽油和精炼(liàn)油(yóu)在内的成品油库(kù)存(cún)均出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的下降，同时汽、柴油表需也环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯(sī)减(jiǎn)产不及(jí)预期(qī)，但沙特能源部长(zhǎng)发(fā)言力挺(tǐng)油价(jià)，市场计价OPEC+可能(néng)在(zài)6月4日(rì)的会议(yì)上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国(guó)的收储均将(jiāng)收紧下半年全球原油平衡表。但(dàn)在美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)达成一致前，宏观层(céng)面的不确定性仍然会影(yǐng)响(xiǎng)市场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场(chǎng)需(xū)关注美国债务上限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万(wàn)期货能化高级(jí)分析(xī)师(shī)陆甲(jiǎ)明(míng)认(rèn)为，6月份OPEC+的(de)月度会议将(jiāng)近。考(kǎo)虑(lǜ)目前(qián)油(yóu)价被(bèi)市场接受度(dù)提升，预计6月化工品(pǐn)市场对(duì)标的原(yuán)油成本将基本维持(chí)5月平均价格(gé)水(shuǐ)平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有动作。“考虑目(mù)前油价被市场接受度提升。预计6月化(huà)工(gōng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)对标的(de)原油成本将基本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平(píng)均(jūn)价格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲(jiǎ)明说(shuō)。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石脑油制的(de)聚乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有(yǒu)下(xià)跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折(zhé)算成本(běn)的加工利润反而(ér)出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的(de)利好(hǎo)已进(jìn)入兑现(xiàn)期。”高明(míng)宇认为(wèi)，OPEC及俄(é)罗(luó)斯的(de)减产已在原油及(jí)成品(pǐn)油(yóu)发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减产(chǎn)及(jí)3月末起暂(zàn)停的(de)伊(yī)拉(lā)克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应(yīng)构成扰动(dòng)。且(qiě)近(jìn)期沙(shā)特能源部长再次对原(yuán)油市场(chǎng)做空(kōng)者(zhě)发出警告，面对欧(ōu)美银行业危机和(hé)美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判带来的需(xū)求(qiú)端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次减产的小概率事件发生，二季度起的(de)基准(zhǔn)去库预期(qī)仍将为原油带来相对(duì)支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强于煤(méi)制的(de)可能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示(shì)，原料价格表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充裕，因(yīn)此煤炭(tàn)价格下行(xíng)的趋势依(yī)然存在。原油方面，夏季是成(chéng)品(pǐn)油(yóu)消费高峰(fēng)，因(yīn)此油价(jià)往(wǎng)往容易获(huò)得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结构性强于煤化工(gōng)的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50