国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行公布其第(dì)一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查员未能你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其(qí)他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信(xìn)用你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明确的(de)方向性(xìng)行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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