4月(yuè)美国就业报告大超预期，新增就业(yè)、失(shī)业(yè)率(lǜ)、工资(zī)表(biǎo)现亮眼，但或与季节性有关。其中，新增非农就业+25.3万(wàn)人(rén)，高于彭(péng)博一致(zhì)预期的(de)+18.5万人(rén)；失(shī)业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预期(qī)的(de)3.6％，位于历史(shǐ)低位；小时(shí)工资环比(bǐ)增(zēng)速回升0.2pc夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭t至0.5％，高于彭博(bó)一致预(yù)期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一(yī)致预(yù)期。非农就业数据与此前(qián)超(chāo)预期(qī)的ADP一致，显示4月美(měi)国就业市场仍然维持稳健(jiàn)。但是(shì)需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，2月和3月新增非(fēi)农就业合计下修(xiū)14.9万，1季度(dù)新增非农就(jiù)业为29.5万(wàn)/月(yuè)，4月新增非农就业(yè)虽超(chāo)预(yù)期，但整体仍在放缓；“劳(láo)工(gōng)荒”可能(néng)导致企(qǐ)业囤(dùn)积就业(yè)（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月(yuè)季节因子要高(gāo)于以往年(nián)份，或(huò)导(dǎo)致非农就(jiù)业(yè)数(shù)据偏(piān)高，未(wèi)来持(chí)续性存在较大不确定。非农发(fā)布后，截至(zhì)北京(jīng)时间(jiān)晚上9：30,2年(nián)期和10年期美(měi)债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年(nián)底降(jiàng)息预(yù)期从84bp回落至78bp；美元指数基本持平于101.5；美国三大股指涨(zhǎng)超1％。

　　核心观(guān)点

　　4月美国非农数据(jù)点评

　　4月美国就业报告大超(chāo)预期，新增就业、失业(yè)率、工资表(biǎo)现亮眼，但或与季节性有关。其(qí)中，新(xīn)增非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭(péng)博一致预期的(de)+18.5万人；失业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预期的3.6％，位于历史低位(wèi)；小时(shí)工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳(láo)动(dòng)参与率录得62.6％，符(fú)合(hé)彭博一致预期（图1）。非农就业数据与(yǔ)此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维持稳(wěn)健。但是需要(yào)指出的是(shì)，2月(yuè)和(hé)3月新增非农就业合计下(xià)修(xiū)14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预(yù)期，但整体仍在放缓；“劳工荒(huāng)”可能导致(zhì)企业囤(dùn)积就(jiù)业（labor hoarding），推高非(fēi)农就(jiù)业；而4月季节因子要高于以往年份（图2），或导(dǎo)致非农就业数(shù)据偏高(gāo)，未来持(chí)续性存在(zài)较(jiào)大不确定。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期(qī)和10年(nián)期美(měi)债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底(dǐ)降息预(yù)期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数基本持平(píng)于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农(nóng)新增就业整体回升，其中商品相关行(xíng)业回升明显。4月商品相关(guān)行业(yè)新(xīn)增非(fēi)农就业3.3万人，占4月新增就业(yè)的(de)13％，相对3月增加5万(wàn)人。其(qí)中，制造业、建筑业等新增就业均边际(jì)回升。商品(pǐn)相关行(xíng)业就(jiù)业边际改(gǎi)善，或(huò)反映制造业边际好(hǎo)转(zhuǎn)。例如(rú)，4月美国ISM制(zhì)造(zào)业PMI回升0.8pct至(zhì)47.1；4月CPI核心商品通胀环比也边(biān)际回升。4月(yuè)服(fú)务(wù)业(yè)相关行(xíng)业新增就(jiù)业从3月的18.2万上升至22万(wàn)，但内部出现分化。其中，医(yī)疗保健和商业服务(wù)新增就(jiù)业分(fēn)别为6.4万和4.3万(wàn)，较(jiào)3月增加1.7万和(hé)2.0万(wàn)；但此前吸(xī)纳就业较多的休闲酒(jiǔ)店(diàn)业4月新增就业3.1万(wàn)人(rén)，较(jiào)3月回(huí)落0.9万人（图表4）。其他需求指标指示(shì)，服务业需求(qiú)可(kě)能仍(réng)在走弱。例如(rú)3月美国休闲餐饮、医(yī)疗保健(jiàn)与零售业的(de)总空缺(quē)约384万人，较22年12月的(de)470万(wàn)人大幅(fú)下降，回落至21年5月的水平（图表5）。

　　失业率创(chuàng)新低以及小时工资(zī)增速回升，显示(shì)劳工(gōng)市场韧(rèn)性较强。尽(jǐn)管(guǎn)遭(zāo)遇(yù)硅谷银行风波的不确(què)定性(xìng)冲击，4月(yuè)失业(yè)率仍然下降0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位于历(lì)史低位(wèi)，反映就业市场韧(rèn)性较强，短期仍有(yǒu)望保持(chí)稳健。1季度小时工资(zī)增速低于(yú)其他工资指标，4月小时工(gōng)资增速回升后(hòu)，与其他工资指(zhǐ)标的差距收(shōu)窄(zhǎi)，指示美国潜在(zài)的工(gōng)资增(zēng)速(sù)维(wéi)持在4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显著高于联(lián)储(chǔ)合意水平（3％左右），这可(kě)能(néng)加大美联储的紧缩压力。3月(yuè)岗位空缺数据显示，美(měi)国(guó)就业市(shì)场劳动力供应紧张局势整体仍在小幅缓解(jiě)。最能反映(yìng)就(jiù)业市场紧张程(chéng)度之(zhī)一(yī)的职位(wèi)空缺与待(dài)业人数之比连续三月下降，2023年3月(yuè)录得164％，降至21年(nián)11月的水平（图表7）。根(gēn)据历(lì)史经验，当前(qián)职位(wèi)空缺和(hé)求职(zhí)人之(zhī)比的回落速度接近1973年(nián)的高通胀时期(qī)，预(yù)计2023年(nián)4季度，美国就业市场才能更接近供需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我们(men)认为(wèi)，超(chāo)预期的非农就业数(shù)据将进一步削(xuē)弱(ruò)联(lián)储的降(jiàng)息意(yì)愿，但实际经济动能(néng)或弱于(yú)非(fēi)农就业数据所指示的(de)水(shuǐ)平，后续需要关注(zhù)季节因子(zi)扰(rǎo)动下降后就(jiù)业(yè)数(shù)据的走(zǒu)势。非农就业超预(yù)期叠加工资(zī)增速回(huí)升，预计联储将(jiāng)维持相对市场更(gèng)加(jiā)鹰派的立场。若(ruò)就业数(shù)据(jù)出现(xiàn)明显恶化，联储转向(xiàng)的可能(néng)性(xìng)将加(jiā)大。5月以来，第一共和银行被(bèi)接(jiē)管、西太平洋(yáng)合众银行等(děng)区域银行股价(jià)大幅下挫，中(zhōng)小(xiǎo)银行风险(xiǎn)仍在发酵（参见《美(měi)国第14大(dà)银行倒闭昭示了什(shén)么(me)？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限(xiàn)触发时点提前，前(qián)景存在较大(dà)不确定(dìng)性（参(cān)见《美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限提前触发(fā)会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利率叠加不断发酵(jiào)的银行危机(jī)以及(jí)债务(wù)上限(xiàn)风波，金融市场(chǎng)动荡可能性加大，不(bù)排除金融风(fēng)险以及实体经济(jì)的脆弱性倒(dào)逼联储下半年转向。

　　风险提示：美国中(zhōng)小银行再现挤兑风波(bō)；欧美陷(xiàn)入(rù)衰退概(gài)率增加。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自：2023年5月6日发布的(de)《非(fēi)农(nóng)强于预期(qī)，但或(huò)许和季(jì)节性有关》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭