A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年96的因数有哪些数，72的因数有哪些trong>，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人(rén)士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。