美国债务上(shàng)限危(wēi)机暂(zàn)时(shí)“告一段落(luò)”——美东时间5月31日，美(měi)国国会众(zhòng)议院通过了(le)一项关于联邦政(zhèng)府(fǔ)债务(wù)上(shàng)限和预算的法案，隔日参(cān)议(yì)院通(tōng)过，根据法案政府开(kāi)支将受到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以避免发生债(zhài)务违约。根据美国国会(huì)预算办公室(shì)数据，目前美国(guó)联(lián)邦债务(wù)规模约为31.46万亿美(měi)元，占其国内生产总值比例已超过(guò)120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上(shàng)限，尽(jǐn)管未曾出(chū)现过实质性债务(wù)违约(yuē)，但债务上限危机(jī)仍可(kě)从市场预(yù)期、流动性、风险偏(piān)好、借(jiè)贷成本(běn)等机制作(zuò)用于(yú)全球金融、实(shí)物资(zī)产。

　　多位业内人(rén)士对《中(zhōng)国基金(jīn)报》记者表示(shì)，在目(mù)前(qián)美国债(zhài)务上限情景下(xià)，中长(zhǎng)期看美债(zhài)上(shàng)限违(wéi)约风(fēng)险难(nán)以忽视，亚洲等新(xīn)兴市(shì)场股票表现将更具(jù)韧性，而市场关注的重点也(yě)将重新回到美联储的货币政策(cè)上来。

　　危机(jī)暂缓(huǎn)新兴(xīng)市场(chǎng)股(gǔ)票表(biǎo)现更茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种(gèng)具韧性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年以来美国政(zhèng)府(fǔ)债务(wù)共(gòng)有22次(cì)触及法定上限，每次债务上(shàng)限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的时间(jiān)长短不同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债(zhài)务上(shàng)限解决前后，标普500指(zhǐ)数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上(shàng)限解决前后，标普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数(shù)为(wèi)3.4％。而在(zài)本次债(zhài)务危机(jī)谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国(guó)彻底违约的可能性非(fēi)常低，但此前因为市场担忧发生(shēng)发(fā)生(shēng)违约，很(hěn)多国家(jiā)和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市(shì)场(chǎng)表现相对于美(měi)国和发达市场(chǎng)更具韧(rèn)性，得益于较佳的(de)盈利增长前景和具吸引力的(de)相对估值，尤(yóu)其看好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而(ér)言(yán)，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年(nián)首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)较(jiào)去年(nián)第四季有(yǒu)所改(gǎi)善，有助提振(zhèn)对(duì)中(zhōng)国资产(chǎn)的(de)信心。与亚洲(zhōu)其(qí)他地区（日(rì)本除外）相比，中(zhōng)国股市的估(gū)值似(shì)乎被(bèi)低(dī)估。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区（日本除外）全球市场(chǎng)策略师赵(zhào)耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议(yì)的顺利通过消(xiāo)除了(le)美国乃(nǎi)至全球面临(lín)的一个不明朗因素，进而短暂提振市场(chǎng)情(qíng)绪。中航(háng)信托宏观策(cè)略总监(jiān)吴照银对记者称，因投资者对两党达成一(yī)致(zhì)有确定(dìng)的预茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种期，所以近期(qī)美国(guó)以及全球(qiú)资本市场(chǎng)并没有对美国债务上限问题过度反应(yīng)，整体表现平稳。

　　茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种trong>中长期看美债上限违约风险难以忽(hū)视

　　目前来看，主流大(dà)类资产(chǎn)对(duì)于美债危(wēi)机的叙(xù)事反应都较为平淡(dàn)，但野村东方国际(jì)证券资产管理部总(zǒng)经理兼(jiān)投资总监肖令(lìng)君对记者表(biǎo)示(shì)，从中(zhōng)长期的资(zī)产(chǎn)配置角度出发(fā)，诸如美债(zhài)上限等类似的尾(wěi)部(bù)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组(zǔ)合(hé)的下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一(yī)是多元化(huà)低相关性资产配置(zhì)、二是支(zhī)付(fù)保险费的另类策(cè)略，为组(zǔ)合(hé)提(tí)供下行保(bǎo)护。回顾美(měi)债上限危机历(lì)史，看到(dào)避险资产如(rú)美元、美债(zhài)、黄金(jīn)在通常较(jiào)风险资产呈(chéng)现明显(xiǎn)的超额收益，因(yīn)此组合配置中保(bǎo)有一定(dìng)比例的避险资产有助对(duì)冲投资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长江(jiāng)证券(quàn)在黄金与美债季(jì)度展望中也提到，黄金(jīn)作为典型的避险资产，国际金价(jià)将有支撑(chēng)，短期(qī)或继续(xù)走高，因为美债利(lì)率短期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高(gāo)，同时全球整体(tǐ)风(fēng)险因素(sù)在提高。

　　肖令君还提(tí)到(dào)，另一(yī)方面，极(jí)端危机环境下(xià)，大类(lèi)资产会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增持(chí)现(xiàn)金，传统(tǒng)避险资产随同风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产一起(qǐ)下跌，因此以期权保护组合下行(xíng)风险是另一种方式。美债(zhài)违(wéi)约并非我们(men)的(de)基准假设，如果(guǒ)出现此(cǐ)类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及做空风(fēng)险(xiǎn)资产的衍(yǎn)生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经(jīng)济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全(quán)球(qiú)信用(yòng)市场(chǎng)的(de)最佳非(fēi)对称对冲策略是做空美国高评级(jí)银行（评级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国(guó)寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和(hé)美国(guó)REIT（出(chū)现(xiàn)更严重(zhòng)的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约(yuē)分析师黄俊则对记者表示，美(měi)债上限的提升，将(jiāng)促进美(měi)联储停止紧(jǐn)缩货币政策，对美(měi)股也是一大利好。他还认(rèn)为，美(měi)国政府的财(cái)政支(zhī)出得到了保证，在两年(nián)内(nèi)可以继(jì)续(xù)举(jǔ)债。最近两周的美债谈判关键期，美(měi)国(guó)三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的(de)市(shì)场报以乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的(de)尘埃落定，美股仍有望进一步(bù)有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再(zài)次回(huí)到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政策(cè)上

　　美国参议院已经投(tóu)票通过债务上限法案(àn)，市场关注(zhù)焦点再度回到(dào)美国未来(lái)的财政政策和货币政策上(shàng)。肖令君(jūn)认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预(yù)计联储(chǔ)仍将贯彻(chè)数据依(yī)赖原则，联储可能会持续关(guān)注(zhù)就业数(shù)据和工商业(yè)运行情况，等(děng)待市场(chǎng)自然降(jiàng)温至浅(qiǎn)萧条后(hòu)再开(kāi)启降息，年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预(yù)期存在修(xiū)正(zhèng)可(kě)能(néng)。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据(jù)上看(kàn)，美国经(jīng)济韧性好(hǎo)于(yú)预期(qī)，如(rú)果年核心(xīn)PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排除联储还会继续加息的可能(néng)，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本见顶的趋(qū)势不会改变，因此预计加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限(xiàn)协议(yì)通过后，美国财政部预计(jì)将可于未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动性收紧，这或(huò)将产生显著的吸(xī)力作用。债(zhài)券(quàn)收益率或(huò)将(jiāng)随(suí)着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则称，接(jiē)下来美国财政部的工作(zuò)重(zhòng)点是(shì)如何为美(měi)债找(zhǎo)到买家，其中有三(sān)个重要看点，即第(dì)一，美联(lián)储现在仍在(zài)缩表周期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债(zhài)；第二，以中国为代表(biǎo)的贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第(dì)三，美国国内普通家庭(tíng)可能成(chéng)为购(gòu)买美(měi)债异军(jūn)突起(qǐ)的力量。

　　黄(huáng)俊进而分(fēn)析称，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要(yào)调(diào)整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债(zhài)。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部(bù)发行美债（向(xiàng)市场卖(mài)出）这无疑会给(gěi)美债市场造成极大抛压。他(tā)总结(jié)道，美(měi)债的重新(xīn)发行，有可能(néng)促(cù)使美联储美联储停止加息和(hé)缩表。在5月美(měi)联储FOMC申明中(zhōng)删除了(le)此前暗(àn)示未(wèi)来还(hái)会(huì)加息的措辞，需要关(guān)注(zhù)6月利率决(jué)议中美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)能进一步确认停止紧缩的态度。

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