在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三(sān)月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放的(de)定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不同的(de)投资策略、不2016年是什么年同投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长(2016年是什么年zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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