北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地(d苏修是什么意思，苏修是什么意思ì)然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲(jiǎng苏修是什么意思，苏修是什么意思)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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