国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能(néng)采(cǎi)取有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充分认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压力测(cè)试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银(yín)行对利率(lǜ)流动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。<云南有哪几个市 云南是几线城市/p>

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期云南有哪几个市 云南是几线城市(qī)美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同时(s云南有哪几个市 云南是几线城市hí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激(jī)发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获(huò)得了(le)越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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