昨天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双方是否会(huì)在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三大(dà)美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业(yè)危机的信贷(dài)环(huán)境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美(měi)股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走(zǒu)，受债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(pàn)暂停(tíng)拖累三(sān)大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本(běn)周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超9％后(hòu)继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连(liá生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写n)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周美(měi)油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦(mài)卡锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上(shàng)限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国(guó)财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提(tí)生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能(néng)意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数(shù)据和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到(dào)的观点及其能实现的(de)程度也都存在(zài)不(bù)确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力(lì)将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对(duì)供(gōng)需(xū)关(guān)系也存(cún)在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构在9月会发(fā)生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业(yè)链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归的方式(shì)收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的(de)数据(jù)，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅(fú)下(xià)滑。5月(yuè)还(hái)要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻(bō)璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终(zhōng)端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此(cǐ)又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线为大(dà)概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续(xù)向下(xià)。”他说，对(duì)于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对未来的需(xū)求(qiú)是(shì)否存(cún)在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货(huò)下跌方(fāng)式(shì)来修(xiū)复；二是月(yuè)供需(xū)预(yù)期博弈相(xiāng)对(duì)明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻(bō)璃的(de)需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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