申(shēn)万(wàn)一(yī)级的半导体行业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子行(xíng)业，其中市(shì)值权重(zhòng)最大的是半导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯(xīn)片战略发(fā)展的(de)重点领(lǐng)域，半导体行(xíng)业具备研发(fā)技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前(qián)景广阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影响力的科技板块(kuài)。截(jié)至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无论(lùn)是头部(bù)千亿企业数量还(hái)是沪深300企业(yè)数量，均(jūn)位居科(kē)技类行业前列。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业自2018年(nián)以(yǐ)来(lái)经过4年快速发展，市(shì)场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含(hán)量(liàng)越来越高(gāo)。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年(nián)，行业(yè)面临(lín)短期(qī)库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子(zi)等因素(sù)制约，2022年(nián)多数上市公司业绩(jì)增(zēng)速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方面因素(sù)致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通(tōng)讯产(chǎn)品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连(lián)续(xù)4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技(jì)、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业(yè)营(yíng)收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入(rù)居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半(bàn)导体公司营收占比下(xià)滑(huá)，或主要由(yóu)三方(fāng)面因(yīn)素(sù)导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头(tóu)部企业营(yíng)收增速放缓，低于行业平均增速(sù)。二(èr)是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企业(yè)不断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快(kuài)速增长。三是当(dāng)半导体行(xíng)业处于国产(chǎn)替代化、自主(zhǔ)研发背景下的(de)高(gāo)成(chéng)长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营收高速(sù)增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增长企业占比不足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半(bàn)导体行业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球(qiú)销量增速(sù)放缓、芯片库(kù)存(cún)高(gāo)位等(děng)因素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具(jù)体(tǐ)公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企业(yè)达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速(sù)在100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增速在50％杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业(yè)来看，芯(xīn)原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授(shòu)权等业务矩阵(zhèn)，受益(yì)于(yú)先进的芯(xīn)片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强(qiáng)大的(de)设计能力，公司得到了(le)相(xiāng)关客(kè)户的广(guǎng)泛认可。去(qù)年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业(yè)之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量(liàng)排(pái)名行业第(dì)92名，其较快增速与低(dī)基(jī)数效应有关。考虑利润基(jī)数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年(nián)的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物)显(xiǎn)现

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险分(fēn)析时，发(fā)现存货周转率反映了分立器件、半导体设备等相关(guān)产(chǎn)品的(de)周转(zhuǎn)情(qíng)况，存货(huò)周(zhōu)转率下滑，意(yì)味产(chǎn)品流通速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业(yè)现金流能力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存(cún)货(huò)周转率中(zhōng)位(wèi)数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势(shì)，2022年降幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这(zhè)一经营(yíng)风(fēng)险(xiǎn)指(zhǐ)标反映行业(yè)是否面(miàn)临库(kù)存风(fēng)险，是否出现供(gōng)过于求的局面，进而(ér)对股(gǔ)价表现有(yǒu)参考(kǎo)意(yì)义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货(huò)周转率中(zhōng)位(wèi)数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中(zhōng)位(wèi)数和行业指数分别(bié)下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说(shuō)明存货质量下滑(huá)的企(qǐ)业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上(shàng)位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均(jūn)低于行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率(lǜ)表现(xiàn)较差的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛(máo)利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司(sī)整体(tǐ)毛利率呈现抬(tái)升态(tài)势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术(shù)迭(dié)代升级、自主(zhǔ)研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业毛利(lì)率(lǜ)中位(wèi)数

杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物>

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百(bǎi)分点(diǎn)，与(yǔ)上游硅(guī)料等(děng)原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分(fēn)芯(xīn)片元件(jiàn)降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分(fēn)点以上企业(yè)达到(dào)27家，其中富(fù)满(mǎn)微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在(zài)年报(bào)中(zhōng)也(yě)说明(míng)了与这(zhè)两方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且(qiě)公司经营(yíng)体量较(jiào)大的公司有(yǒu)复旦微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企(qǐ)业研发费用增(zēng)长四成，研发占(zhàn)比(bǐ)不(bù)断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自(zì)主研发上(shàng)行趋(qū)势(shì)的背景(jǐng)下(xià)，国内半导体企业需要(yào)不断通过(guò)研(yán)发(fā)投入，增加企业(yè)竞争力，进(jìn)而对长久业绩(jì)改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年(nián)半导(dǎo)体行业(yè)累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再(zài)创新高。具(jù)体(tǐ)公(gōng)司而(ér)言，2022年132家企业研发(fā)费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企(qǐ)业研发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用(yòng)同比增(zēng)长，32家(jiā)企业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用(yòng)同比增长100％以上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金额(é)来看，中芯国(guó)际、闻泰(tài)科技(jì)和海光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上(shàng)居(jū)前(qián)。综合研发费用增(zēng)长率和增长金额，海光(guāng)信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司(sī)去年(nián)推出了国内首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大型(xíng)客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器产业(yè)化(huà)”项目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　从(cóng)研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年半导(dǎo)体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以(yǐ)上(shàng)的企业(yè)达到(dào)40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年研(yán)发费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)还在3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓既有研发高占比(bǐ)又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发费用占(zhàn)比居行业前(qián)3,2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量(liàng)销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物