金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利率(lǜ)有可能下(xià)调(diào)，但是机构分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾(céng)在3月公(gōng)开(kāi)表示目前实际利率(lǜ)的(de)水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对(duì)一季度的经济(jì)复(fù)苏给(gěi)予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需(xū)要关(guān)注下周缴税周对(duì)资金(jīn)面可(kě)能(néng)造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款利(lì)率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调(diào)降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，但是这并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超额储蓄(xù)大(dà)规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河(hé)南、广东等多地中小银(yín)行(xíng)（地(dì)方农商行为主）发布(bù)公告(gào)下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利(lì)率，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等(děng)权(quán)威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议(yì)。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基准利率（整存(cún)整取）依然gta5怎么切换角色维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格(gé)意义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。

　　（2）gta5怎么切换角色trong>存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄(xù)有望进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬升(shēng)、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款利率调(diào)降一定(dìng)程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降(jiàng)客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但我们(men)认为(wèi)，这(zhè)并不(bù)足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续(xù)，仍将利(lì)好高(gāo)股息资产和(hé)长期国(guó)债。客观上，本轮银行下(xià)降存(cún)款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端(duān)成(chéng)本，保(bǎo)护银(yín)行净息差。当(dāng)前流动性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解gta5怎么切换角色(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)消费(fèi)。但(dàn)我们觉得刺(cì)激难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为消费(fèi)环比修(xiū)复最快的时(shí)候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将(jiāng)占优。