近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品(整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚pǐn)价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系(xì)商品交(jiāo)易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限(x整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚iàn)。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚)月以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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