当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱(ruò)优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者(发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的zhě)未来(lái)可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的(de)银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安全利(lì)益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间(jiān)节点上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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