调(diào)油逻辑(jí)提(tí)振成本(běn)价格，从而能够推升芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃市场的热度之高(gāo)也正是由这个(gè)逻辑主导(dǎo)。然而，今年(nián)与去(qù)年的步(bù)调明显(xiǎn)不一。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种(zhǒng)，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)期货盘面已连续出现了(le)9连跌，从(cóng)走势上来看，两(liǎng)品种的表现远超市(shì)场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下(xià)跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在(zài)于两方面，一(yī)方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方面近期成品油裂(liè)差下跌。”一德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞表示(shì)，由于欧美的(de)滞涨格局(jú)，以及美国的加息预(yù)期，需(xū)求羸(léi)弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油近(jìn)期(qī)回补前(qián)期缺口后继续下行，对(duì)于化工(gōng)特(tè)别是与之(zhī)相关性相对较(jiào)强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美国汽(qì)柴油裂差出现下滑，同时美(měi)国汽油库存在4月(yuè)份去库速(sù)率减缓，使得市(shì)场对于(yú)美(měi)国调油需求的预期边际弱化(huà)，对于芳(fāng)烃(tīng)的(de)支(zhī)撑走(zǒu)弱。

　　采(cǎi)访中，记(jì)者(zhě)了解到(dào)，美国(guó)夏油对于辛(xīn)烷(wán)值的(de)需求支撑起了(le)芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年(nián)芳烃市(shì)场走势(shì)相对偏弱，且去年调油逻辑发生的(de)时间在5月(yuè)发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽(qì)油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中大期(qī)货能化组组长谢(xiè)雯(wén)表示，发生这一现(xiàn)象(xiàng)的原因更多是始于路径依赖，去年极端(duān)的调油(yóu)行(xíng)情使(shǐ)得市(shì)场预期今年调油(yóu)逻辑发生的概率仍(réng)较大，调油商(shāng)提前准备原料运往美国(guó)。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调(diào)油实实(shí)在在(zài)发生(shēng)，反映在(zài)MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年(nián)的调(diào)油(yóu)带来芳烃美亚价差(chà)处于(yú)往年同(tóng)期高位，但当前美湾芳烃库(kù)存较高，需求饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳烃美亚价差进一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与(yǔ)去年在细节与节奏(zòu)上又有差异，主(zhǔ)要体现在去(qù)年(nián)5—6份的行情是(shì)“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美国高辛烷值(zhí)调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后(hòu)行情一触即发，而经历过去年的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，随后调油(yóu)商对于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一(yī)直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向(xiàng)美(měi)国创造套利空间，同时我(wǒ)们从去年四季度(dù)至今(jīn)韩国出口美国芳(fāng)烃(tīng)的数(shù)量(liàng)保持相对高位(wèi)可以一窥(kuī)究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年(nián)市(shì)场的(de)调油逻辑(jí)在(zài)3月份就(jiù)启(qǐ)动，提早并迅速将芳(fāng)烃估(gū)值打上去(qù)，PTA价(jià)格也在3月(yuè)中(zhōng)旬开始启(qǐ)动，这明(míng)显早于去年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月(yuè)下旬后就瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢处于高位徘徊的(de)状(zhuàng)态，意(yì)味着调(diào)油逻辑已经(jīng)在(zài)芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析(xī)师韩冰冰表示，今年和去年芳(fāng)烃(tīng)走势存在着节奏的差异，去年(nián)5月份是是炒(chǎo)作调油需(xū)求的主要(yào)时期(qī)，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年(nián)受俄(é)乌(wū)冲突影响，欧美地区成品(pǐn)油供需(xū)突(tū)然变(biàn)得紧张，油品裂解利(lì)润(rù瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢n)非(fēi)常(cháng)好，调油(yóu)逻(luó)辑兴起。而今年的问(wèn)题是欧美经(jīng)济下(xià)行压力较大(dà)，油(yóu)品需求面临走弱，从(cóng)盘面也(yě)可以(yǐ)看到，3月份市(shì)场(chǎng)因炒(chǎo)作调(diào)油需求大(dà)幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由(yóu)于俄(é)乌冲突导致(zhì)原油的出口(kǒu)受限以及疫情影(yǐng)响下美(měi)国炼厂大幅(fú)关停引起的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而(ér)导致了美亚套(tào)利(lì)窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格的(de)大幅走高。今年看工(gōng)厂对(duì)于(yú)调(diào)油行(xíng)情有(yǒu)所准备，整体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师(shī)隋(suí)斐(fěi)看来，二季度美(měi)国出行旺(wàng)季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去(qù)年二季度调油需(xū)求增加下亚(yà)美套利(lì)利(lì)润可(kě)观(guān)的经验，部分工厂提前跟(gēn)美(měi)国工(gōng)厂签订(dìng)了长约，今年(nián)的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去年(nián)调(diào)油季(jì)出口(kǒu)总量的(de)65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产(chǎn)企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后及时变更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛烷值观察(chá)今年调油大概率(lǜ)仍将发生，但是整体对于芳烃价格的(de)提振高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际(jì)油价波(bō)动加剧，近期原油库存低(dī)位(wèi)回(huí)升，汽(qì)油裂(liè)解(jiě)价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调(diào)油优势下降，在对未来需求的不确定和经济可能(néng)衰退的背景(jǐng)下调油(yóu)需求出现了(le)不稳(wěn)定的因(yīn)素。”隋斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看，实则(zé)呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局面在恒(héng)力(lì)石化和嘉通能(néng)源瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢两套(tào)年产能共500万(wàn)吨新(xīn)装置投产和下游消(xiāo)费走弱的影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相(xiāng)对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下(xià)北方低价(jià)货源冲击华(huá)东，下(xià)游(yóu)硬胶产品利润不佳，成(chéng)品库存偏高的局(jú)面仍(réng)存(cún)，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上游纯苯(běn)港口(kǒu)库存(cún)攀(pān)升，二季度(dù)苯(běn)乙烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱化，但(dàn)是(shì)现在还没有真正进入美国汽油(yóu)的(de)消费旺季，如(rú)果5月下(xià)旬开始美国(guó)汽油消费走强(qiáng)，预计(jì)芳烃(tīng)估值仍将保持(chí)高位，但是在当前衰退预期以及美联储加(jiā)息(xī)背景(jǐng)下，成品油消费的成色或较预期(qī)大(dà)打折扣，芳烃(tīng)前期相对原油的价(jià)差高点已经看到，调油逻辑再继续大(dà)幅发酵的(de)概率降(jiàng)低(dī)。”郑邮(yóu)飞认(rèn)为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主(zhǔ)力(lì)合约换(huàn)月，市场的交(jiāo)易重心转(zhuǎn)向(xiàng)了2309 合约，在距离(lí)9月相对较长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更(gèng)加(jiā)敏感。就(jiù)苯乙烯而(ér)言(yán)，目(mù)前国内纯苯下游品种中除了苯(běn)胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成(chéng)品库存偏高和(hé)利润不佳的局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢