国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道(dà女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么o)，自美国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银(yín)行的(de)一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标(biāo)准和的(de)流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华(hu女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么á)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据(jù)再度(dù)印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息(xī)基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目(mù)前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和(hé)美联(lián)储对(duì)于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成有力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息(xī)会(huì)议给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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