5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上(shàng红楼梦多少字)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于(yú)下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随红楼梦多少字着人(rén)工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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