大(dà)家周末好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚总统下令(lìng)军队进入最(zuì)高战备状态(tài)，紧急向(xiàng)与(yǔ)科(kē)索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备(bèi)状态提(tí)升(shēng)到(dào)最(zuì)高(gāo)等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线(xiàn)方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇(qí)提(tí)升塞尔维亚(yà)军队战备状态与科(kē)索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然(rán)紧张有关。

　　当(dāng)天科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索沃(wò)阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警察(chá)在冲突中使用了(le)催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被(bèi)科(kē)索沃特(tè)警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自(zì)治省，1999年(nián)科索沃战争结(jié)束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持对(duì)科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这一数(shù)据创(chuàng)年(nián)内新高，美联储年内不(bù)降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国商务(wù)部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预(yù)期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱(ài)通胀指标——剔除食物和能源后的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以(yǐ)来(lái)新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当(dāng)前(qián)经济周期相关(guān)的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然(rán)非(fēi)常高(gāo)，处于(yú)1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美联储政策(cè)利(lì)gta5怎么切换角色率期货合(hé)约交易商周五(wǔ)加大了对美联(lián)储将(jiāng)继续加(jiā)息的押注，数据(jù)公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价(jià)美联储在6月会议(yì)上将基准利率(lǜ)目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储今(jīn)年将(jiāng)多(duō)次降息。但(dàn)他们最终(zhōng)承认，基于对期货(huò)的押注，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他们预计(jì)在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年(nián)的降(jiàng)息幅(fú)度低(dī)于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动(dòng)力(lì)市场以(yǐ)及(jí)债务上限(xiàn)担忧(yōu)的缓解降低了今年降(jiàng)息的可能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个(gè)基点。市场(chǎng)预(yù)计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在(zài)一个(gè)月前，衍生品市场预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期(qī)

　　近(jìn)期化工板块整体走势偏弱，油(yóu)化工与煤化工板(bǎn)块略(lüè)显分化。期货日(rì)报记(jì)者观(guān)察到(dào)，煤(méi)化(huà)工品种无论是下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本(běn)端为原油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的情况(kuàng)下(xià)，跌幅较小；而以尿(niào)素、甲醇(chún)原料成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源(yuán)首席分析师高明宇解释(shì)说(shuō)，终端产品这一分化的根源还是原料端表(biǎo)现的(de)差(chà)异。“俄乌冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源危机在(zài)期货市场的(de)影射推(tuī)向顶峰，2022年下半(bàn)年起(qǐ)市场进入(rù)衰(shuāi)退交易(yì)主(zhǔ)题(tí)，且目(mù)前工业品(pǐn)整(zhěng)体仍处于衰退交(jiāo)易的(de)中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来(lái)看，前期原油价格的下(xià)行已触碰(pèng)到中(zhōng)东主要产油国的(de)财(cái)政盈亏(kuī)平衡成本(běn)、页岩(yán)油(yóu)生产商边(biān)际产油(yóu)成本、美国收储(chǔ)目标价(jià)位，在(zài)美国(guó)页岩(yán)油非常规能源产量增速持续不达预期的(de)情(qíng)况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产再度推动原(yuán)油供给约束的(de)兑现(xiàn)，在能(néng)源(yuán)品(pǐn)的下行趋势(shì)中原(yuán)油的成本支(zhī)撑(chēng)、供应减量率先发(fā)生，价格也率先呈现(xiàn)震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高(gāo)于国(guó)内三西(xī)主产区(qū)动力煤的边际到港成(chéng)本(běn)900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情况下(xià)供应有增无减，宽松的供需面持续带动产(chǎn)业(yè)链各环(huán)节累库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近期煤化工品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今年(nián)年(nián)初以来，煤炭(tàn)价格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中，原(yuán)料(liào)煤炭成本(běn)端(duān)的支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值(zhí)中枢不断下(xià)移。”中信建投期货分析师刘(liú)书源表(biǎo)示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡(dàng)的走势，并未出现(xiàn)较(jiào)大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言(yán)，本周(zhōu)持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)未见反转迹象。”方正中期(qī)期货研究(jiū)院上海(hǎi)分院(yuàn)负责人(rén)夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏(fá)利好(hǎo)驱动，消(xiāo)息面无利(lì)好刺激(jī)，导致行情持续(xù)低迷(mí)。国内(nèi)煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增加(jiā)的情况下，市场可(kě)流通货源(yuán)充裕，今年(nián)受到天气因(yīn)素的(de)影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力(lì)预计逐步好转，电(diàn)煤(méi)需求存在(zài)增加(jiā)，但增速或放(fàng)缓。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在(zài)下(xià)调可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化(huà)工整体需(xū)求端不佳，高温雨季部分区域需求受(shòu)到影响。需求(qiú)处于季节性淡季(jì)，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承压(yā)下行，煤化(huà)工受(shòu)到成(chéng)本端的(de)拖累(lèi)。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工近期(qī)的持(chí)续(xù)走弱(ruò)也与宏观需求(qiú)弱(ruò)势以(yǐ)及自(zì)身品种(zhǒng)的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在(zài)经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所以终端(duān)产品的需(xū)求并没(méi)有因疫(yì)情解(jiě)封后，出现显著恢(huī)复。叠加近期港口(kǒu)和坑(kēng)口煤(méi)价(jià)加(jiā)速下(xià)跌，导致煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的大(dà)幅(fú)走弱，目(mù)前甲醇企业(yè)亏损较之(zhī)前(qián)有所放大。“煤(méi)化工产(chǎn)业(yè)链上下游均(jūn)弱化(huà)，尽管(guǎn)成(chéng)本(běn)端松动，但煤化工(gōng)品种自身表现同样(yàng)低(dī)迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价(jià)格创(chuàng)2020年10月(yuè)份以来(lái)新(xīn)低(dī)，现货(huò)价(jià)格同步(bù)走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行业整体处于不景(jǐng)气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由(yóu)于(yú)甲醇现货价格不断创下(xià)新(xīn)低，部(bù)分地区现货价格回到历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，上游(yóu)甲醇生(shēng)产企业(yè)整体利润(rùn)并没(méi)有(yǒu)随着煤价(jià)回(huí)落、采购成本下降而(ér)明显(xiǎn)转好。“尤其是单一(yī)的(de)煤制甲醇企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论亏(kuī)损幅(fú)度较大，且部分内地企业(yè)有传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出现停车(chē)或者降负(fù)的消息，后(hòu)续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书(shū)源如是说(shuō)。

　　受访(fǎng)人士普遍(biàn)认为(wèi)，短期(qī)，煤化工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持续(xù)投(tóu)产，国(guó)内甲醇和尿素(sù)的产能(néng)不断扩(kuò)张，当前下游(yóu)的需求难以匹配新增(zēng)的产能(néng)，未(wèi)来(lái)其价格可能在1—2年(nián)都维持较(jiào)低水平，从而开启倒(dào)逼上(shàng)游降负(fù)或(huò)者去产能的阶(jiē)段，后续大概(gài)率(lǜ)是(shì)一(yī)个产(chǎn)能的上(shàng)下游(yóu)再平衡周期。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取(qǔ)决于需求(qiú)的恢复情况，下半年(nián)部分品种面临较大(dà)投产压力，进(jìn)口(kǒu)体量大(dà)的品(pǐn)种(zhǒng)将(jiāng)受(shòu)到低(dī)价进口货源(yuán)的冲击(jī)，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为长(zhǎng)期下跌(diē)后的(de)反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能(néng)性(xìng)依然(rán)较(jiào)大

　　采访中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤(yóu)其是油化(huà)工(gōng)）板块较(jiào)为强势主要还(hái)是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈(chéng)现(xiàn)先(xiān)抑后扬的走(zǒu)势，受到供(gōng)需(xū)基本面收(shōu)紧的前(qián)景提振(zhèn)油价上涨，带(dài)动油化(huà)工板(bǎn)块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品(pǐn)多数下跌(diē)的行情中，原油尽管受(shòu)到(dào)美(měi)国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价和G7在其年度领导人会议(yì)上(shàng)承诺将加(jiā)大力(lì)度打击俄罗(luó)斯逃避(bì)其(qí)石油和燃料出口(kǒu)价格(gé)上限的行为(wèi)都对于油(yóu)价起到提振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表示，从基(jī)本面来看，下半年全球原油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新(xīn)月报预(yù)计今(jīn)年(nián)全球需(xū)求同比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主要来自于中(zhōng)国(guó)需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入(rù)夏季汽油消费(fèi)旺季。“原油维持强势从成本端带(dài)动油化(huà)工整体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前(qián)来看，油化(huà)工(gōng)较煤(méi)化(huà)工较强的关键原因还是(shì)在于原料端(duān)。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原(yuán)油库存超(chāo)预期大幅下降，主要源自原油进口的大(dà)幅下降和随着出(chū)行(xíng)旺季来(lái)临显著增长的需求；包括(kuò)汽油和(hé)精(jīng)炼(liàn)油(yóu)在(zài)内的成品油库存均出现不同程度的下降，同时(shí)汽、柴(chái)油表需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期(qī)俄(é)罗斯减产不(bù)及预期，但沙特能(néng)源(yuán)部长发言力挺油价(jià)，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国的收(shōu)储(chǔ)均(jūn)将收紧下半(bàn)年(nián)全球(qiú)原油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈(tán)判达(dá)成一致前，宏(hóng)观(guān)层面的不确定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期市场需关注美国债务(wù)上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆(lù)甲明认(rèn)为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑目(mù)前油价被(bèi)市场接受度提升，预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本(běn)将基本(běn)维持5月平(píng)均价(jià)格水(shuǐ)平(píng)。因此，预(yù)计(jì)6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价(jià)被(bèi)市场接受度提升。预计6月化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至(zhì)今，国内(nèi)石脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙(yǐ)烯生产毛利，已经(jīng)从500多(duō)元/吨，逐(zhú)步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本(běn)的加(jiā)工利润反而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油供应端的利(lì)好已进入兑现(xiàn)期。”高明(míng)宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及成品油发运(yùn)船(chuán)期中有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野火(huǒ)蔓(màn)延(yán)造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月(yuè)末起(qǐ)暂(zàn)停的(de)伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出口(kǒu)仍未恢(huī)复(fù)，亦对本无(wú)弹性(xìng)的原油供(gōng)应构(gòu)成扰动。且近期(qī)沙特能源部长再(zài)次对原油市场(chǎng)做空者发(fā)出警告，面(miàn)对欧美银行(xíng)业危机(jī)和美国债务上限谈判带来的需求端不确定(dìng)性(xìng)，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再(zài)次减(jiǎn)产的小概率事件(jiàn)发(fā)生，二季度起的基(jī)准去库预期(qī)仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶(jiē)段(duàn)，化工(gōng)品(pǐn)表(biǎo)现(xiàn)中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原(yuán)料(liào)价格(gé)表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此(cǐ)煤炭价格(gé)下行的趋势依然存(cún)在。原油方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因此油价往往容易(yì)获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依然(rán)存在(zài)。<gta5怎么切换角色/p>

　　同样，在(zài)高明宇看来，在(zài)国内动力煤市场(chǎng)中下游(yóu)库(kù)存有效去化，或低价格刺激内产、进(jìn)口兑现减量预期(qī)之前(qián)，油化工结构性强于煤化(huà)工的行情仍然有望延续。

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