自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风(fēng)格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐(nà布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少i)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二(èr)、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模(mó)基(jī)本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的(de)投(tóu)资思路，这(zhè)一(yī)次也不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明(míng)自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球(qiú)产业(yè)升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研(yán)中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就(jiù)看看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场先生(shēng)态(tài)度(布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的(de)易(yì)方达新(xīn)经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这(zhè)是(shì)否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各(gè)种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石(shí)化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台(tái)也从(cóng)上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收益率更高的(de)资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音(yīn)和(hé)举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技(jì)也在(zài)一(yī)季(jì)度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市(shì)场的(de)整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市(shì)场(chǎng)波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个时(shí)点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下(xià)而(ér)上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时(shí)的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融(róng)和(hé)地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多(duō)看看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可(kě)以让内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人(rén)创造(zào)良好收(shōu)益。

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