四大国(guó)有银行的集体降息惊动市场，存款利率正迎来新(xīn)一(yī)轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限将(jiāng)下(xià)调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅(fú卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢)为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年(nián)以来银行业已有(yǒu)三(sān)波(bō)存(cún)款利(lì)率下调，此前两次分别是：4月，多家中小(xiǎo)银行人民(mín)币(bì)存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行跟进“补(bǔ)降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少20家中小银(yín)行（含农村信用(yòng)合作联社）下调(diào)人民币存款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业、投资(zī)以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利(lì)率？今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)是(shì)否等同于经济增速放缓的(de)信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的(de)担忧何解(jiě)？

　　从推出背(bèi)景(jǐng)来看(kàn)，多方(fāng)观点认为，本(běn)次(cì)存款利率新(xīn)规主(zhǔ)要(yào)基于(yú)三重考量(liàng)。一是符合(hé)推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背景；二是对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；三(sān)是促进投资(zī)、消费(fèi)，本次降息也被看作是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)复苏的(de)表现。

　　不过(guò)也需要(yào)看到(dào)的是，本次调降(jiàng)中协定存款更(gèng)多是对公业务，通(tōng)知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)，都是(shì)针对特定存(cún)取需求(qiú)的客户(hù)，面(miàn)向(xiàng)范围有限。据民生证券(quàn)宏(hóng)观团队测(cè)算，通(tōng)知(zhī)存款和协定存款在(zài)银行存款中占比不(bù)高，以四大行(xíng)的单位通知(zhī)存(cún)款(kuǎn卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢)为例(lì)，常(cháng)年只占企业(yè)存(cún)款总规模的3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券银行团队的(de)数据显(xiǎn)示，协(xié)定(dìng)存款等规模预计(jì)为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此(cǐ)次下(xià)调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去二十(shí)年的数据(jù)看，我国(guó)实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄(huáng)金法则”水平(píng)上，与(yǔ)潜(qián)在经济增长水平基本匹配。在经济(jì)复苏(sū)的(de)关键时点上，如何理解此次下(xià)调通知和协定存(cún)款利率？

　　目前(qián)，多(duō)方观(guān)点都提及(jí)的是，本轮(lún)调降更多是出(chū)于(yú)推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢p>

　　招(zhāo)商基(jī)金研究部首席(xí)经济学家李湛梳理了(le)这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利(lì)率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这(zhè)均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　此外(wài)，从减轻银行(xíng)息差压(yā)力的必要(yào)性来看，民生证券宏(hóng)观团队(duì)也倾向(xiàng)于认(rèn)为，本(běn)次调整更(gèng)多仍是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存(cún)款利率调整(zhěng)的(de)闭(bì)环，改善银行(xíng)利(lì)润(rùn)空间。存款利(lì)率机(jī)制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，“当下(xià)有必(bì)要一(yī)次(cì)性调整通知存款和(hé)协定存款利率，保(bǎo)证存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调的有效(xiào)性。此外(wài)，数据显(xiǎn)示，国有(yǒu)银(yín)行一季度净息(xī)差水平(píng)均(jūn)创历史新(xīn)低(dī)，当下调利率有助(zhù)于降低银行负(fù)债(zhài)成本，推动银行投放信贷(dài)的(de)积极性(xìng)。”民(mín)生(shēng)证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差(chà)压力增大外，某大型(xíng)银行金融市场研究员还关(guān)注到的是国内存款(kuǎn)市场的(de)供需变化——近年来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下降等，导致居民储蓄(xù)存款(kuǎn)上(shàng)升较快，部分(fēn)银行根据(jù)市场供(gōng)需变化(huà)，综合(hé)指数经营情况(kuàng)，灵活调节存(cún)款利率(lǜ)，只是不同银行在调整节奏、时(shí)机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带(dài)来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防(fáng)范化解(jiě)重点领域风(fēng)险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作。一锤定音(yīn)之(zhī)下，本次(cì)调降(jiàng)利(lì)率也被(bèi)认为维护金融稳定的一大(dà)举(jǔ)措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体现(xiàn)在哪些方面？招(zhāo)商基金李湛认为，本次调降通(tōng)知(zhī)主要释放了两大信号，一(yī)是(shì)减轻银行息差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；二是减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家(jiā)罗(luó)志恒的观点(diǎn)是，调(diào)降协定存(cún)款和通知存款的利(lì)率上(shàng)限，主要目的是规(guī)范银行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力压降银行负(fù)债(zhài)成本。当前银行净利差空(kōng)间较小，压(yā)降负债端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补充净资本(běn)、降低(dī)金(jīn)融风险。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)下降(jiàng)，也为资产端的(de)贷款利(lì)率下调、降(jiàng)低(dī)实(shí)体(tǐ)经济融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观首席分析师董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利率调降，既有助于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力(lì)，又有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新(xīn)规对于规范协定存款定(dìng)价秩序作用较(jiào)大，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负债成本。该(gāi)团队预(yù)计(jì)，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此(cǐ)来看，新规将降(jiàng)低银行(xíng)总(zǒng)存款付(fù)息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对(duì)于股债(zhài)市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券；同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　川财证券首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家陈雳(lì)则(zé)表示，在当前整个经济复苏(sū)的(de)大背景下，进一步释放市场流(liú)动性(xìng)、活(huó)跃(yuè)消(xiāo)费是一个重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息(xī)调节，对促(cù)销(xiāo)费无疑有一(yī)定的引导作用。

　　关(guān)注三(sān)：压降银行存款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一(yī)季度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明(míng)，当前货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上也强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力(lì)支持(chí)”。从本(běn)次降息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进(jìn)一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招商(shāng)基金李(lǐ)湛的看(kàn)法是(shì)，货币(bì)政策(cè)充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。“本次(cì)调(diào)降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等(děng)下调(diào)，市场不(bù)应(yīng)视为降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策(cè)之下，也(yě)有多方观点提到(dào)，压(yā)降存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复(fù)内(nèi)生动(dòng)力依(yī)然不(bù)强(qiáng)，外需压力没有完全缓解，货(huò)币政策(cè)将继续(xù)对(duì)经济修复(fù)带来支撑作用，未来伴(bàn)随(suí)经济修复，利率水平(píng)的调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券银行团队的观(guān)点也不(bù)谋而合——长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的走向，上(shàng)述大型银行金融市场(chǎng)研究员(yuán)认(rèn)为，需要看到(dào)的是，目(mù)前(qián)经济处于修复性复苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环境支持(chí)，同时，国内经济复苏不平衡问(wèn)题依然突(tū)出，要(yào)求货(huò)币政策支持精准有力(lì)。预计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调，在(zài)保(bǎo)持信(xìn)贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动性(xìng)合理充裕情况下(xià)，更加(jiā)倚重结构性工具，加大(dà)实体经济薄(báo)弱环(huán)节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场观(guān)点担心(xīn)，降息(xī)一方面有利(lì)于刺激消费以及缓和(hé)银行(xíng)经营压力，但(dàn)另一方面老(lǎo)百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水(shuǐ)了。在(zài)评(píng)价双(shuāng)方(fāng)博(bó)弈观点之(zhī)前，不(bù)妨先厘清通知存款及协定(dìng)存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定活期存款之间(jiān)，利率(lǜ)高于活(huó)期存(cún)款，但比定期(qī)存款存取灵活，两者的共同(tóng)优(yōu)点是，在保持资金灵活使用(yòng)的同(tóng)时，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存(cún)款(kuǎn)的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或(huò)7天通(tōng)知银行(xíng)，即可按(àn)实(shí)际存期及支取日(rì)相应币种(zhǒng)档次利率计付利息(xī)，个人和企(qǐ)业(yè)均可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存款的(de)基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在(zài)银行开立一个具有结算和协定存款双重功能的协定存款(kuǎn)账(zhàng)户(hù)，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银行将协定(dìng)存款(kuǎn)账(zhàng)户中(zhōng)超过该额度的部分按协定存款利率单独计息的一种(zhǒng)存(cún)款(kuǎn)方(fāng)式。协定存(cún)款性质(zhì)介(jiè)于活期和定期存款之间，只面向企业办理，期(qī)限最(zuì)长为1年。当前，协定(dìng)存款的(de)基准利(lì)率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属(shǔ)于(yú)对公业(yè)务，通知(zhī)存款(kuǎn)既有对公(gōng)业务，也有个人业务，但都(dōu)有一定的存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证券首席(xí)经(jīng)济学家罗志恒提出(chū)的观点是(shì)，总体来看，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款基(jī)本上以对公活期存款为主，对(duì)一般老百姓(xìng)的影(yǐng)响(xiǎng)不(bù)大。对(duì)于企业来说，会有一(yī)定的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调(diào)，也有助于(yú)刺(cì)激企(qǐ)业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份人民(mín)币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元(yuán)，非(fēi)金融企业存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传导过程并非一蹴(cù)而就(jiù)，且需(xū)要(yào)总量政(zhèng)策继(jì)续支撑。经(jīng)济当前依然(rán)需(xū)要(yào)休养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生(shēng)循环，带动收入(rù)预期改善，最终才会带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降息(xī)。疫(yì)情以(yǐ)来，企业及居民形成了(le)一(yī)定规模的超额储(chǔ)蓄，降息可以(yǐ)降低企(qǐ)业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企业(yè)加(jiā)大投资、居民增(zēng)加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济复(fù)苏斜率提升，企业、居民对后续的收入(rù)信心才会回(huí)升，进(jìn)而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚(hòu)企业(yè)、居民(mín)收入(rù)的(de)良(liáng)性循环。”李湛表(biǎo)示。

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