公(gōng)募基金交易结算模式再现创(chuàng)新突破(pò)！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管(guǎn)人结算(suàn)模式和券商结算模式(shì)之后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然流行(xíng)。

　　据中国基金报记者了(le)解(jiě)，2022年3月初成立的博道(dào)盛(shèng)兴(xīng)一年持有期混(hùn)合是(shì)首只采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的基金，该(gāi)基金由博道基金、广发证券、兴业银行三方合(hé)作(zuò)推出。目(mù)前正在发行的易(yì)方(fāng)达中证软件服务ETF也(yě)将采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易(yì)方(fāng)达(dá)与广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模式”的(de)推出也吸引了行业各方目光，据业内人士透露，除(chú)了广发证券(quàn)有落(luò)地的基(jī)金(jīn)产品之外(wài)，其(qí)他券商、基金公(gōng)司也在(zài)关注研究这一新的模(mó)式，也在摩(mó)拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士看来，目(mù)前基金结算模式(shì)迎(yíng)来(lái)新时代(dài)。券商(shāng)结(jié)算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算三(sān)类(lèi)模式各有优劣，基(jī)金管理(lǐ)人可以根(gēn)据(jù)不同情况，选择不同的结算模式，最大(dà)限度的调动各方(fāng)资源，为持有人提(tí)供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”逐渐落地

　　在(zài)公(gōng)募(mù)基金25年的历史长河中，托管人(rén)结(jié)算模式是最(zuì)早(zǎo)出现也是最为成熟的基金结(jié)算(suàn)模式。到(dào)了(le)2017年，券商结算模式启动试点，成为(wèi)基(jī)金(jīn)公(gōng)司撬动(dòng)券商资源的有力抓手，之后由(yóu)试点转常规，发展(zhǎn)迅(xùn)速。

　　如今(jīn)，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在(zài)行业各(gè)方探索(suǒ)中落地(dì)。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成(chéng)立的博(bó)道(dào)盛兴一年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金。而目前正在发行的(de)易方(fāng)达中(zhōng)证软件服务ETF也(yě)将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两只基金分别由(yóu)博(bó)道(dào)、易方达两(liǎng)家(jiā)基金公(gōng)司与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发(fā)证券是(shì)率先有落地基(jī)金产品的券商，据了解，其他券商也在积极研究(jiū)这一新的业务。”一位业内人士透露(lù)。

　　据博道基金介绍(shào)，所谓的“类(lèi)QFII结算模(mó)式”是指，公募(mù)基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公司进行交易申报，由(yóu)托(tuō)管银行进行结算，在这(zhè)种模(mó)式下，资金存(cún)放在(zài)托(tuō)管银(yín)行的(de)托管(guǎn)账(zhàng)户，无(wú)须银证转(zhuǎn)账到证券公(gōng)司。这也成为(wèi)类QFII模式(shì)的与一般(bān)券结模(mó)式的最大不同(tóng)点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中(zhōng)产品(pǐn)资金集中存放在托(tuō)管银(yín)行，在券商开(kāi)立的资金(jīn)账户(hù)无需实际上的银证转账存入资金(jīn)，每个交易日基金公(gōng)司采用申报交易额度(dù)，使用虚头(tóu)寸资(zī)金的方式进行场内交易，券商根据已申报的交易额度每(měi)日滚动计算产品资金(jīn)账(zhàng)户虚(xū)头寸(cùn)资(zī)金余额，以实现(xiàn)对产品场内交易(yì)额度的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模式下基(jī)金场内交(jiāo)易通过经纪券商(shāng)完(wán)成，仍然保留(liú)了原先券商交易结算模式(shì)的交(jiāo)易(yì)前端(duān)控制、验(yàn)资验券的(de)优点，同时资(zī)金结算由托管行完成，解(jiě)决了(le)部分托管行比较关注的托管资金归(guī)属保管问题，一定程度上调动了托(tuō)管(guǎn)行的积极性(xìng)。

　　在(zài)博时基金券商业(yè)务部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了公募基(jī)金与(yǔ)证(zhèng)券公司结算模式的(de)选择，更好地满(mǎn)足(zú)各方差异化的需(xū)求，也印证(zhèng)了券(quàn)商财(cái)富管(guǎn)理转型已经进入更加成熟(shú)和高速发展阶(jiē)段(duàn) ，多(duō)样的结算模式备选可以有助于降(jiàng)低运(yùn)营风(fēng)险 、提升效(xiào)率，促进公募基金、券商渠道、基金投资人(rén)共赢发展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结(jié)算(suàn)模式可以保证较好运营效率带来的优质(zhì)交易体(tǐ)验的同时，兼顾券商(shāng)与基金公(gōng)司(sī)的商业利(lì)益深度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工具化(huà)配置(zhì)”的(de)趋势逐(zhú)渐形成，该模式将(jiāng)进(jìn)一(yī)步促(cù)进(jìn)，金融(róng)机构(gòu)为(wèi)广大(dà)投资人提供(gōng)更多(duō)的交易工具(jù)选择。”他(tā)进一步分析指(zhǐ)出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了(le)现行(xíng)客户交(jiāo)易结算(suàn)资金的三方存管(guǎn)框架，谈及(jí)这类模(mó)式的创新点，平(píng)安(ān)基金总结(jié)为三大方面：“一(yī)是(shì)虚头寸：实现虚头寸指令对接，资金无需(xū)三方存管；二(èr)是交易交收分离：证券公司对(duì)产品场内交(jiāo)易(yì)进行(xíng)前端(duān)验资(zī)验券；三是日终资金对账：实现证券公司与托(tuō)管(guǎn)人系(xì)统(tǒng)对接(jiē)对账。”

　　加强交易前端(duān)验(yàn)资验券功能

　　兼顾与券商渠(qú)道(dào)的(de)商业模式创新

　　作(zuò)为一种新的交易结算模式，投(tóu)资(zī)者对类QFII结算(suàn)模式还是比(bǐ)较陌生。相比过(guò)往的结算模式，公募基(jī)金采用类QFII结算(suàn)模式有(yǒu)哪些(xiē)优劣势？也是(shì)投(tóu)资(zī)者关注的问题。

　　博道基金站在(zài)ETF的角度分析指出(chū)，从(cóng)销售端(duān)上看，ETF的(de)募(mù)集(jí)和日常(cháng)申购赎回都通过券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投资(zī)端业(yè)务也是通(tōng)过券商(shāng)完成，可以(yǐ)全方位的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券(quàn)公司对产品场内交易进行前端验资验券(quàn)，可(kě)有效防控异常(cháng)交易和超买风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于(yú)公募基金管理人而言，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，较传统托管银(yín)行结算模(mó)式，有两方(fāng)面好处：一是(shì)，加强(qiáng)了交易前端(duān)验(yàn)资验券功能，优化(huà)交易监控和(hé)头寸(cùn)透支(zhī)风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商业模(mó)式的创新(xīn)，类似与券商结算模式，捆绑了商业利(lì)益，有利于券商代(dài)买市(shì)占率的提升。博(bó)时基金(jīn)券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模(mó)式，公募类QFII结算模式(shì)，也(yě)有两方(fāng)面好处：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外资(zī)金分布，效(xiào)率有所提(tí)升；二是，简化了(le)开户(hù)环(huán)节，免(miǎn)去了三方(fāng)存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还(hái)有基金人士认为，对于基金管理(lǐ)人而言，ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)，可以兼顾资金使用(yòng)效(xiào)率与风险控制两方(fāng)面的需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定优(yōu)势。相(xiāng)比券商结算模式，类QFII结算(suàn)模式下无(wú)需银证转账即可调整场内外资(zī)金分布，效率有(yǒu)所提升，同时也(yě)简化了开户环节，免去了三？存(cún)管登记确认(rèn)；而相比(bǐ)托管(guǎn)人(rén)结算模式，类QFII结算模式下(xià)加强(qiáng)了交易前端验资(zī)验券功(gōng)能，可优化交易监控(kòng)和头寸(cùn)透支风险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主要(yào)优势归结为(wèi)以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式(shì)下，产品资金不是集中于原(yuán)来的(de)证券公(gōng)司资金账户(hù)，仍然存放在托管行账户，实现的方式是需要将托管行和(hé)券(quàn)商(shāng)打通。通(tōng)过“虚(xū)头寸(cùn)”将(jiāng)托管行和券商(shāng)打通(tōng)，免(miǎn)去银(yín)证转账的步骤(zhòu)，解决了普通券(quàn)结模式(shì)下资金(jīn)分(fēn)散管理，资(zī)金(jīn)划拨时间(jiān)受银证转账时(shí)间范围限制(zhì)的痛点。日常投(tóu)资运作(zuò)过程，减少银(yín)证转账(zhàng)资金划拨工(gōng)作，例如，定期(qī)费用支付、新股新(xīn)债缴(jiǎo)款与银(yín)行间账户之(zhī)间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商结(jié)算模(mó)式，一定量减少了(le)证券资金账户开户(hù)与银证(zhèng)关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方(fāng)职责(zé)所在，以及(jí)完善业(yè)务(wù)风险管(guǎn)理。通过交易交收分离，证券公司前端验(yàn)资验券可(kě)有效防(fáng)控(kòng)异常交易和超(chāo)买风险，托(tuō)管人负责交收(shōu)；日终资金对账实现证券公司与托管人(rén)系统对(duì)接对账，可防范资金结算风(fēng)险。

　　平安基金同时也谈到(dào)了ETF采用类QFII结算模式的几点(diǎn)不足之处：一方面，类似托管人结算模式，该公安协警工资多少，公安协警怎么样模式与托管人结算模式一致，对(duì)投资组合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最低结算备付金与保证机制；另一(yī)方面，虚头寸机(jī)制下(xià)，管(guǎn)理人、托管人与券(quàn)商三(sān)方需(xū)每日确立场内/外资金分配(pèi)比例(lì)。取决于投资组合交易特征(zhēng)，将(jiāng)增加日常投资运营(yíng)管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银行三(sān)方共(gòng)赢

　　从业内观察看，不少基金(jīn)公司对类QFII结(jié)算(suàn)模式的关注(zhù)度较高，也在筹备或启动相应的合作(zuò)。不(bù)过，参与(yǔ)这类(lèi)业务(wù)还涉及系统改造，以及固(gù)收、QDII等复杂(zá)型公募(mù)产品的限制仍(réng)有待解决等问题，初期或更多是(shì)头部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司内部对这一业(yè)务进行(xíng)了探讨，业(yè)务(wù)操作(zuò)上的(de)障碍并不大。”一家基金(jīn)公(gōng)司人士表示，这(zhè)类业(yè)务具备(bèi)一定吸引力，相比较托管行结(jié)算模式和(hé)券(quàn)商结算模(mó)式(shì)，这一模式可以(yǐ)同时(shí)激发银行(xíng)、券商(shāng)双方(fāng)的销售力(lì)度，同(tóng)时(shí)在此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存(cún)在明显的(de)先发优势。

　　博时券商业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟(kūn)也表(biǎo)示，关(guān)于类QFII结算模(mó)式(shì)仍处(chù)于发展初(chū)期，该模式特点(diǎn)鲜明(míng)。但是(shì)，对(duì)于固(gù)收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限(xiàn)制(zhì)仍有待解(jiě)决，成(chéng)为主流结算模式仍(réng)不具备条件。展望未(wèi)来，预计相关(guān)金融(róng)机(jī)构(gòu)对(duì)该(gāi)模式会保持高度关注，会(huì)成为选(xuǎn)择之一。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)相(xiāng)关人士(shì)更有信心，认为这(zhè)是一个基金、券商、银行三方共(gòng)赢的模(mó)式，有望成为新的行业发(fā)展趋势(shì)。对(duì)管理(lǐ)人而言，类QFII结算模式较传统券结(jié)模式、托管人结算模式均有比较优势；对托管人(rén)而言，产品资金全额留存在托管账户(hù)，无需银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)；对证(zhèng)券公司(sī)提高服务(wù)机(jī)构(gòu)客户的能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公司(sī)开启类QFII结算模式(shì)，也涉及不少系(xì)统改造，尤其是托管行和券商。博道基(jī)金就表示，对基(jī)金(jīn)公司来说，总体保留沿用(yòng)券商结算模(mó)式(shì)下的(de)场内(nèi)交易前端验(yàn)资验券相关流程和业务系统，个(gè)别如清算(suàn)模(mó)块涉(shè)及一些小改动。但券(quàn)商和托管(guǎn)行(xíng)的系(xì)统改动较大，如在(zài)系统直(zhí)连、账户管理、场内清算、场外清算等多(duō)个环(huán)节(jié)需要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式(shì)来看，主要是广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行、基金公司三(sān)方参与(yǔ)。而记者从(cóng)业内了解到，也有一些银行、券商对(duì)此也抱有积极态度，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从单(dān)一模(mó)式走(zǒu)向(xiàng)三类模式(shì)

　　基金行业发(fā)展25年(n公安协警工资多少，公安协警怎么样ián)以来，结(jié)算模式发生了重要(yào)变化，从单一模式走向券(quàn)商结算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算模(mó)式(shì)三类模式(shì)的时代(dài)。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取的就是(shì)银行托管人结算模式，到目前已25年了(le)，仍然是目前公募基金(jīn)结算的主流模(mó)式。这一(yī)模式(shì)是(shì)，基金管理(lǐ)人租(zū)用券商(shāng)的交(jiāo)易席(xí)位直连报盘交易(yì)所(suǒ)，托管人作(zuò)为特(tè)殊(shū)结算参与人与中国结算进行资(zī)金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券商(shāng)结(jié)算模式(shì)在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年初由试点转常规，至(zhì)今已历时5年(nián)有余(yú)。随(suí)着运(yùn)作机制渐(jiàn)稳、结算效(xiào)率(lǜ)改善及券商财富管理业务高速(sù)发展(zhǎn)，券(quàn)结模式自2021年迎来爆发(fā)，根(gēn)据Wind数据，2021年(nián)全年一共有(yǒu)144只新(xīn)成立基金采用了券(quàn)结模(mó)式。根据中金公司统计，截至2023年2月(yuè)24日(rì)，券(quàn)结基金数量与(yǔ)规(guī)模分别为616只和5709亿元，占据全部(bù)基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公募(mù)基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模(mó)式，基金(jīn)结算模(mó)式也正式进(jìn)入了新时代(dài)。

　　博道基金相关人士就(jiù)表示(shì)，券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式，每种(zhǒng)结算模式各(gè)有优劣，基(jī)金管理人可以(yǐ)根据不同情况，选择不同的(de)结算(suàn)模式(shì)，最大(dà)限(xiàn)度的(de)调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服务(wù)。

　　“随着(zhe)券结模式的(de)持续(xù)推行，尤其是(shì)类(lèi)QFII结算模式的创新发展，伴随着权益市场行(xíng)情修复及券(quàn)商财(cái)富管(guǎn)理业(yè)务高速发展(zhǎn)，在主动权益(yì)基金、ETF在内的指(zhǐ)数型基金等产品类型(xíng)上，券结模式将(jiāng)有(yǒu)较大发展空间(jiān)。”上述平(píng)安(ān)基金相(xiāng)关人士表(biǎo)示。

　　不少人(rén)士也看好券结(jié)模式的发展。据一位业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，现阶(jiē)段券商结(jié)算模式在(zài)中小(xiǎo)基金公司中更加(jiā)普遍(biàn)。中小基金(jīn)相(xiāng)对来说获得(dé)银(yín)行渠道的营销(xiāo)支持难度较大(dà)，券(quàn)结模式(shì)能有效推(tuī)动券商和基(jī)金(jīn)公司的合作关系(xì)，有助于中小基金(jīn)新(xīn)产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示，券结模式保有量会更稳定一些，对于托管行(xíng)有一个制(zhì)衡的作用。以前是(shì)小(xiǎo)公司为主，现在(zài)也有一些大(dà)公司陆续开(kāi)始(shǐ)试水，以后会是一个(gè)趋(qū)势(shì)。

　　博时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的(de)发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质(zhì)量”时代：发展(zhǎn)的边际制约因素，也从“投(tóu)入成本较(jiào)大、技术(shù)系统(tǒng)探索较(jiào)困(kùn)难”转变为“产品策略与市场环境及需(xū)求的匹配(pèi)度(dù)、业(yè)绩表(biǎo)现与客户体(tǐ)验的(de)舒适度(dù)、销售(shòu)服务与(yǔ)渠道陪(péi)伴(bàn)的(de)契合度”。券商结算模式，将基金公司、基(jī)金(jīn)产品与券商渠道的中长(zhǎng)期利益(yì)深度绑定；公安协警工资多少，公安协警怎么样在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾(gù)陪伴模式(shì)”的(de)服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和证券公司会受(shòu)益于这一发(fā)展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 公安协警工资多少，公安协警怎么样