5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于(yú)对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里èr)级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不(bù)及(jí)预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业(yè)正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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