北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万塑料是不是绝缘体人(rén)，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易(yì)的(塑料是不是绝缘体de)全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白(bá塑料是不是绝缘体i)银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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