金融界5月16日(rì)消(xiāo)息 国新办(bàn)今日上(shàng)午(wǔ)举行(xíng)4月份(fèn)国民经济(jì)运行(xíng)情(qíng)况新闻发布会。现(xiàn)场有记者提(tí)问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现(xiàn)均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国(guó)家统(tǒng)计局新闻发言人、国民经济综合统(tǒng)计司司长付(fù)凌(líng)晖回应称，当前价(jià)格(gé)低位运行主(zhǔ)要是阶段(duàn)性的，当前中国(guó)经(jīng)济不存在通缩(suō)，总的(de)来看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从CPI的情(qíng)况来看(kàn)，今年以来，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅总(zǒng)体(tǐ)上是回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主要是(shì)一(yī)些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着(zhe)气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场(chǎng)价格有所回(huí)落。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是充足的。进入4月(yuè)份以(yǐ)后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格下行，也(yě)带(dài)动了食(shí)品(pǐn)价格的(de)回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二(èr)是能(néng)源价格降幅(fú)扩大。今年(nián)以来(lái)，受到世界经(jīng)济复苏乏力(lì)、全球能源价格(gé)总(zǒng)体上(shàng)趋于回落，对国内居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油价格输(shū)出(chū)型影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同(tóng)比下降(jiàng)5.4％，比上月降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品(pǐn)降价促(cù)销。今年(nián)以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排(pái)放标准在今年7月份(fèn)切(qiè)换，车企降价促销力度加大，带动了价(jià)格的下行。我们(men)看到，4月份燃(rán)油小(xiǎo)汽车价格环比(bǐ)还在下(xià)降(jiàng)。

　　四是上年同(tóng)期对比基数走高。上年同期受到疫情(qíng)冲(chōng)击，猪肉(ròu)价(jià)格进入到上涨周期等因素的影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时(shí)，由于国(guó)际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去年(nián)国(guó)际(jì)油价高涨，带动了(le)CPI中能(néng)源价格上升。在这些因(yīn)素共同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上(shàng)涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，在价格(gé)中食品和能源(yuán)由于(yú)受到(dào)短期(qī)因素影(yǐng)响，往往波动会比较大(dà)，看价格总体的状况(kuàng)，更(gèng)重(zhòng)要(yào)的(de)还(hái)要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状(zhuàng)况(kuàng)来看，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上月相同，总(zǒng)体保持基本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很(hěn)重(zhòng)要的(de)原因(yīn)是(shì)服务需(xū)求(qiú)仍在恢复中，相关价格涨幅(fú)跟(gēn)过(guò)去(qù)相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会恢复(fù)常态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅(lǚ)游(yóu)、交通、住宿、餐(cān)饮等价格(gé)涨(zhǎng)幅回升，带动服(fú)务价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服(fú)务价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上(shàng)月扩大(dà)0.2个百分点，连(lián)续两个月(yuè)回升。未来(lái)随着服务(wù)消(xiāo)费(fèi)需求带(dài)动增强，价格回升(shēng)也会推(tuī)动(dòng)核心CPI涨幅回(huí)归到合理(lǐ)的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，今年以(yǐ)来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月(yuè)份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入性(xìng)因素影响。我国部分大宗商品价格与国际(jì)市场联系比较紧密，今年以(yǐ)来(lái)受到世(shì)界经(jīng)济恢复乏(fá)力影(yǐng)响，国际(jì)大(dà)宗商品价格走低(dī)、国内石油、有色价(jià)格出现下降，4月份石油和天(tiān)然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料(liào)和化学制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属(shǔ)冶(yě)炼和(hé)压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济(jì)恢复常态化运行(xíng)以后，部分行业产能供(gōng)给充(chōng)裕(yù)，但市场需求相对不足，价格有(yǒu)所下降。比(bǐ)如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电(diàn)煤(méi)需求季节性减少，市(shì)场(chǎng)进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选(xuǎn)业(yè)价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和压延加工业(yè)价(jià)格(gé)下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾下拉(lā)影响加(jiā)大。4月份上(shàng)年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情(qíng)况来(lái)看，国际输入性(xìng)影响还会持续(xù)，国内市场需求仍在(zài)恢(huī)复中，部分(fēn)工(gōng)业(yè)品价格(gé)短期下(xià)行情况还会延续(xù)。但是随着国内(nèi)经(jīng)济恢复(fù)，市场需(xū)求(qiú)回(huí)暖，总的判断，下(xià)半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行发布(bù)的(de)一季度货币政策(cè)报告也提及(jí)通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于温和区间。过去一(yī)年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以(yǐ)来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段(duàn)性回落，主要与供(gōng)需恢复时间差和基数效应有关(guān)。我国经济运行开局(jú)良(liáng)好，同(tóng)时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅(fú)逐(zhú)月下(xià)行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行(xíng)在(zài)负值区间。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若(ruò)经济保持正常(cháng)增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的(de)影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策(cè)有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较高景气区(qū)间；农副(fù)产(chǎn)品生产稳(wěn)定(dìng)、物流渠道畅通(tōng)，也(yě)保证(zhèng)了居(jū)民“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节(jié)本身(shēn)有个过程，加之(zhī)疫(yì)情的“伤(shāng)痕效应”尚未(wèi)消退(tuì)，居民超额储蓄(xù)向消费的转化受收(shōu)入分配分化、收入预(yù)期不(bù)稳等制(zhì)约，特别是汽(qì)车、家装等(děng)大宗消费(fèi)需求偏(piān)弱。近期(qī)居(jū)民出(chū)现提前还贷现象，也一定(dìng)程度(dù)影响当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三是基(jī)数(shù)效应明(míng)显。去年国际油价一(yī)度逼(bī)近140美元大(dà)关，今年以来已回落至(zhì)80美元附(fù)近，带动CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料和居(jū)住(zhù)水电燃料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜(cài)价(jià)格反(fǎn)季节上涨，对今年也存在(zài)高基数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏观经(jīng)济数据同样存在明(míng)显(xiǎn)基数效应，去年二季(jì)度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低(dī)位(wèi)，主要受(shòu)去年(nián)同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅基本(běn)在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低(dī)，特别是(shì)政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分(fēn)作用，经济内(nèi)生动力也(yě)在增强，供需(xū)缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计(jì)下半年(nián)CPI中枢(shū)可能温和(hé)抬(tái)升(shēng)，年末可(kě)能(néng)回(huí)升(shēng)至近年均值(zhí)水平附近。

　　报(10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码bào)告表示，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)没(méi)有出现(xiàn)通缩。通(tōng)缩主要指价格持续负增长，货币供(gōng)应量也(yě)具有下降趋势，且(qiě)通常伴随(suí)经济衰退(tuì)。我(wǒ)国物价仍(réng)在温(wēn)和上(shàng)涨，特别是(shì)核(hé)心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快，经济(jì)运行持续好转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基(jī)本平(píng)衡，货币条件合理适度(dù)，居民(mín)预(yù)期稳定，不存(cún)在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大(dà)讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价(jià)是经济短(duǎn)周期波动(dòng)的滞后指标，不能仅以物价回落来(lái)评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的(de)周期性波动主(zhǔ)要由需求(qiú)驱(qū)动，物价(jià)跟随需求(qiú)变(biàn)化而变化，使得物(wù)价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对(duì)价格的提(tí)振(zhèn)尚不明显，使(shǐ)得物价指标低位徘徊(huái)，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续修复，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社融增速，去年(nián)9月(yuè)以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月的(de)11.5％；按照有(yǒu)效社(shè)融变(biàn)化领(lǐng)先经济(jì)2个季度左右的经(jīng)验规律(lǜ)，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度经(jīng)济指标已有(yǒu)所体(tǐ)现。

　　年初以来物价(jià)的(de)回落，受基数、供给和外(wài)需等影响(xiǎng)较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前(qián)后开始抬(tái)升。除去年(nián)基(jī)数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及(jí)油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累(lèi)显著，而线下(xià)活(huó10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码)动相(xiāng)关服务、衣(yī)着等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政策托底无(wú)用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏(sū)初(chū)期，资金存(cún)在一(yī)定空(kōng)转较(jiào)为常(cháng)见。经验(yàn)显示，资金空转多发(fā)生在经济回落、货币明(míng)显宽松阶(jiē)段，部分(fēn)资金滞留在金融体系(xì)，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类似(shì)特征；有所(suǒ)不同的是，当前资金多滞(zhì)留(liú)在银(yín)行体系(xì)、而不是非银金融(róng)机构，与居民理财回表、购房(fáng)偏弱(ruò)带(dài)来的居民与企(qǐ)业(yè)之间(jiān)信(xìn)用派生(shēng)偏(piān)少等紧密(mì)相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得信用派生(shēng)驱动和表征不同过往，企业有效信用(yòng)派生自去年9月(yuè)以来持续改善，而房(fáng)地产(chǎn)相关(guān)融资拖(tuō)累总体信(xìn)用派生。传统周期(qī)下(xià)，信用(yòng)扩(kuò)张以房地产驱动为主，使得居民(mín)贷款增长明显快于企业；相较之(zhī)下，本轮信用修复(fù)主要靠企(qǐ)业融资(zī)扩张，有效社融(róng)从去(qù)年9月(yuè)开始持(chí)续回升，而(ér)居民信(xìn)贷一度拖(tuō)累(lèi)社融回落。

　　本轮信用派(pài)生(shēng)带来的经济效应不同过往，有效信用(yòng)派(pài)生对企业(yè)行(xíng)为的支持(chí)已开(kāi)始显现(xiàn)。去(qù)年3季度以来，资金加速流向制(zhì)造业，而房地产(chǎn)相(xiāng)关(guān)融资显著(zhù)弱于以往，使得制造业投资表现显(xiǎn)著强于房地产；伴随融(róng)资的持续(xù)改善，企业资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但房地(dì)产(chǎn)“缺位”，压低了(le)信用派生(shēng)和(hé)经济(jì)增长(zhǎng)的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报复性反(fǎn)弹后(hòu)走弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情(qíng)政策调整，放大(dà)了“春节效应”带来(lái)的经济波动，部分(fēn)高频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后出现走弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端的活动(dòng)多在(zài)2月底(dǐ)之(zhī)后走弱(ruò)，偏生产(chǎn)端(duān)略晚一点，导致宏观数(shù)据(jù)屡(lǚ)超预期的同时，市场信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的修复(fù)已然开始，消费(fèi)动能或被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠(kào)居民(mín)消费能(néng)力的恢复。出行(xíng)意愿的(de)持续(xù)改(gǎi)善、企业经营活动正(zhèng)常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带来(lái)的(de)消(xiāo)费修复(fù)持续性和(hé)弹性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服务(wù)业(yè)，及稳增(zēng)长相关行业招工需(xū)求(qiú)在逐步修复，有(yǒu)助于(yú)推(tuī)动收(shōu)入与消费的(de)正(zhèng)循环。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信号也在累积。地产大(dà)周期(qī)向下已是共识，地(dì)产链(liàn)条修复(fù)会弱于传统周期；但小周期(qī)超调后(hòu)的修复(fù)出现一(yī)些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多(duō)、质量改善，利于(yú)需求(qiú)释(shì)放、形(xíng)成(chéng)供需“正向(xiàng)循环(huán)”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比口径增长近60％）、中西(xī)部地区收入(rù)修复等，有(yǒu)利于(yú)稳定(dìng)低(dī)能级城(chéng)市需求。

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