黄金价格的持(chí)续攀(pān)升，引(yǐn)来众多投(tóu)资者的目光。国(guó)泰君安刘越(yuè)男等人在4月23日研报中表示，黄(huáng)金珠(zhū)宝复(fù)苏(sū)节奏与弹性(xìng)优于预期(qī)，根据行业(yè)数据，1-2月同期高基数下黄金(jīn)珠宝销(xiāo)售表现亮(liàng)眼；3月后逐步进入Q2同期(qī)低(dī)基数，金银珠宝类2023年3月社(shè)零同比+37.4％。

　　提(tí)及(jí)黄金珠宝(bǎo)亮眼的逻(luó)辑(jí)，刘越男(nán)等人(rén)拆(chāi)解，其一(yī)，金(jīn)价稳(wěn)步上行预期提(tí)振长期需(xū)求，存货增值提振毛利率，C端消费(fèi)者黄金投资保值(zhí)需求及(jí)加盟商补货需求(qiú)有望释放；其(qí)二，Q2开始婚(hūn)庆需求显著回补，同店(diàn)开店有望匹配(pèi)释放，长(zhǎng)三角地区表现尤其值得期待；其三，古法金中流砥(dǐ)柱，金镶钻打开(kāi)利润弹性。

　　关于黄金珠宝板块行情的可持续性，德邦证(zhèng)券郑澄怀在(zài)5月5日研报中分析，从国际金价(jià)来看，全球地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)的不(bù)确定性、美国经济衰(shuāi)退的不确定(dìng)性等因素均有(yǒu)望对金价形成长(zhǎng)期支(zhī)撑(chēng)。从国内(nèi)消费复苏的节奏来看，预计今年三四(sì)季(jì)度婚庆旺季将持续释放消费需(xū)求(qiú)。

　　长期来看(kàn)，龙头公司有望凭(píng)借(jiè)精准的产品定位，创新性的产品设计(jì)，以及(jí)积极(jí)的渠道扩张策略下，持续提(tí)升市场占有(yǒu)率，平稳兑现(xiàn)业绩(jì)增长。当前(qián)黄金珠宝(bǎo)板块估值基本(běn)处于历(lì)史(shǐ)中枢水(shuǐ)平(píng)，仍具有较(jiào)大的投(tóu)资(zī)吸引力。

　　中(zhōng)国银(yín)河(hé)证(zhèng)券研究院甄唯(wéi)萱在研报中指出(chū)，预期国内金(jīn)银珠(zhū)宝市场规模未来将稳步上升，将在2024年超过90万亿元，年复合增长率约为(wèi)5％，奢侈金银珠宝的市(shì)场规模增长(zhǎng)速度更(gèng)快，年复合增长率约为17％。

　　头豹研究院预测，中(zhōng)国(guó)金银珠宝行(xíng)业中(zhōng)黄(huáng)金市场的增速最(zuì)快，2018-2021年间的复(fù)合增在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.9％，预计(jì)未来5年也将保持6％的(de)增速(sù)。

　　从黄金珠宝行(xíng)业的产(chǎn)业链(liàn)来看，主(zhǔ)要包括上(shàng)游黄金、钻石等原材(cái)料供应，中游的(de)制造设计及下游(yóu)的终(zhōng)端零售环节(jié)，其(qí)中(zhōng)下(xià)游环节的(de)附加(jiā)值较(jiào)高，盈(yíng)利(lì)能(néng)力较强。

　　国信证券研(yán)报中指出(chū)，下游零售环节同样拥(yōng)有(yǒu)较高的毛利率水平，黄金品类零售(shòu)毛利率(lǜ)10％-20％不等(děng)，钻石镶嵌类可达到60％左(zuǒ)右的高(gāo)毛利(lì)率水平，产业链附加值高，相关企业通过(guò)强势的渠道(dào)建设以提高市场份额(é)，可(kě)以获得更加优化(huà)的盈利表(biǎo)现。

　　从竞争格(gé)局(jú)的角度来看，截至2022年，中国(guó)金银珠宝行业市占率(lǜ)前十的集团中，除(chú)了瑞(ruì)士历(lì)峰集(jí)团、路易·威登集团(tuán)外其余8个均为国(guó)产品牌集团。中(zhōng)国金(jīn)银珠宝行业(yè)头部公司周(zhōu)大福、老凤祥、豫园(yuán)股份在2022年的市占率分别达到了(le)9.3％、7.9％和3.7％，2017年(nián)以来(lái)行业内(nèi)的CR10不断提升(shēng)，于2021年超(chāo)过(guò)了30％。

　　据(jù)财联社不完全统计，相关(guān)上市公(gōng)司(sī)包括萃华(huá)在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动珠宝、曼卡龙、菜百股份、潮宏基(jī)、老凤祥和周大生(shēng)等，具体情(qíng)况如下：

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