原(yuán)本(běn)被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企(qǐ)业却(què)又一次集体刷高了(le)业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整(zhěng)体来看，稳健增长依然(rán)是白酒行业(yè)主旋律。20家上市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利(lì)再创(chuàng)新高，14家白酒上(shàng)市企(qǐ)业(yè)营收(shōu)取得(dé)了两位数(shù)增(zēng)长。在(zài)打响疫情后首个春节动销战后，今年一(yī)季度白酒业普(pǔ)遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，过去三年，外部环境对白酒造成了(le)不可忽视(shì)的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部酒企(qǐ)的抗压能力足(zú)够强(qiáng)大，经营稳(wěn)定，且引导行业结构(gòu)性增长(zhǎng)。但(dàn)随着白(bái)酒行业(yè)集中度(dù)提升(shēng)，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向前，非名酒品(pǐn)牌难以望(wàng)其项(xiàng)背，因此(cǐ)圈地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮调整周期(qī)的白酒行(xíng)业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业的一个(gè)共同主题(tí)是去库(kù)存，谁快谁就会(huì)占(zhàn)得先手。

　　白酒结(jié)构性增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业(yè)协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比(bǐ)增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收和利(lì)润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结(jié)构性增长的表(biǎo)现之一是优势品(pǐn)牌正在持(chí)续拥(yōng)抱红利(lì)。白酒(jiǔ)产量(liàng)、销(xiāo)量(liàng)已(yǐ)经连(lián)续多(duō)年下降，行业集(jí)中度不(bù)断提升，存量竞争(zhēng)格局下企业间(jiān)挤压式竞争(zhēng)已经临近赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白酒行业内(nèi)部(bù)强(qiáng)者恒强，“名酒时代(dài)”背(bèi)景下，头(tóu)部酒企成为产(chǎn)业(yè)经济增长(zhǎng)的主要动力(lì)。年报(bào)显示，头部名酒企(qǐ)业(yè)基(jī)本保(bǎo)持了两位(wèi)数增长，20家白酒上市企(qǐ)业营收(shōu)3563.45亿元，营(yíng)收榜前六(liù)就贡(gòng)献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净利(lì)润也在2022年首次突(tū)破(pò)千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净(jìng)利(lì)润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师(shī)朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良(liáng)性的增长(zhǎng)，疫(yì)情(qíng)放开后消费场景(jǐng)的多元化，对于中国白酒的(de)复兴(xīng)是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长的(de)另(lìng)一(yī)个特征(zhēng)是，在(zài)过去取得了稳定增长(zhǎng)和快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)的企(qǐ)业，基本形成了(le)中(zhōng)高端驱动(dòng)增长的发展模式，这在(zài)年报中得以体(tǐ)现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井(jǐng)贡(gòng)、迎驾、舍得等(děng)，产品上(shàng)除高端一如既往(wǎng)强势(shì)以外(wài)，其中高端产品销(xiāo)量都(dōu)以超两(liǎng)位数的涨幅增长。头部(bù)品牌产品线全价格带布(bù)局，二三线品牌聚焦(jiāo)中(zhōng)高端(duān)，白酒产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也(yě)正是因为产品结构优化(huà)的需要，白(bái)酒技(jì)改(gǎi)扩产推动(dòng)了各酒企、产区的优质产能的释放(fàng)。20家上(shàng)市企业中(zhōng)，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产能扩建等项目，这(zhè)些都是企业为持续保持结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业分(fēn)析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部(bù)酒企会持续走(zǒu)强，并且(qiě)利用自身的(de)品牌与品质优势，进一步挤压非名(míng)酒市场，而基(jī)于品类和产品的名酒格(gé)局(jú)很(hěn)快形成，中国酒业(yè)进(jìn)入(rù)寡头化(huà)时代(dài)。”

　　二三线酒企分(fēn)化加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行业数据显示(shì)，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒(jiǔ)产业(yè)销售收(shōu)入累计增长5％，利润累计(jì)增长(zhǎng)了71％。透过2022年白(bái)酒上市企(qǐ)业(yè)财报发现，除(chú)头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现(xiàn)，2019年(nián)20家上(shàng)市(shì)企业中，规模在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是(shì)老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家(jiā)，为(wèi)今世(shì)缘、口子窖(jiào)、老白干酒(jiǔ)、舍得(dé)酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则(zé)进一步变(biàn)成7家(jiā)，在前一年的6家基(jī)础上新增了(le)一个(gè)酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业(yè)规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板(bǎn)块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都是在各自省内有一(yī)定(dìng)话语权、有较(jiào)大市场规模、省外市场(chǎng)开(kāi)拓良(liáng)好(hǎo)的(de)代(dài)表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动(dòng)了二(èr)级梯队的分(fēn)化加速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样完成(chéng)产品(pǐn)升级和全国化布(bù)局(jú)，挤进(jìn)一线(xiàn)市场，要么就(jiù)会像皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言(yán)，年报显(xiǎn)示，伊力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利(lì)、经营(yíng)性现金流的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报(bào)也能说明问题(tí)。举例而言(yán)，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下(xià)降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财(cái)报中(zhōng)表示是因为去年同期基数较(jiào)高，以及公司(sī)主动进行了策(cè)略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下(xià)，其业务(wù)体量(liàng)和利润出(chū)现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更是下降了(le)228％。对此，金种子在年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠(qú)道等(děng)多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟(jí)需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛(máo)利率低于(yú)50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力(lì)特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所(suǒ)下降。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒超强的盈利能力(lì)，但(dàn)透过(guò)年报，白酒的高库(kù)存更加(jiā)值得(dé)关注。2022年(nián)，20家A股白酒上市(shì)公(gōng)司总存货达(dá)1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州(zhōu)老窖、岩(yán)石股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白干(gàn)酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库(kù)存增长(zhǎng)基本都在两(liǎng)位(wèi)数以(yǐ)上(shàng)。

　　合同(tóng)负债(zhài)情况(kuàng)亦能一定程度上反映(yìng)当前渠道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒(jiǔ)企(qǐ)合(hé)同(tóng)负债整(zhěng)体同(tóng)比减(jiǎn)少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司的合(hé)同负债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒(jiǔ)等(děng)同比降幅超五成。截至今年(nián)一季度(dù)末，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发(fā)展研究院专(zhuān)家、中国酒业资深评论员肖竹青(qīng)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业(yè)绩(jì)非常优秀。但(心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思dàn)是我(wǒ)们发现(xiàn)整个市场除了茅台供不(bù)应求(qiú)以(yǐ)外，其他产品都存(cún)在价格倒(dào)挂现象，这说(shuō)明除茅台以外社会库(kù)存很大，对白酒发(fā)展来说存在(zài)隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年下半(bàn)年中秋(qiū)节(jié)后有望(wàng)成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法(fǎ)，他(tā)认(rèn心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思)为，随着国家经济(jì)面的恢(huī)复以及社会活动的(de)复苏，会(huì)加(jiā)速去库(kù)存，特别是名酒库存(cún)会得到很大的缓解，但是(shì)区域中小企业仍然会面(miàn)临(lín)不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在(zài)投资(zī)者关系互动平台回答投资者(zhě)关于库(kù)存的问(wèn)题时就谈到，五粮液产品渠道库(kù)存量(liàng)不到(dào)一个月，属(shǔ)于(yú)正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在(zài)过去三年，受疫(yì)情影响线下消(xiāo)费场景大减，终端(duān)动销放缓(huǎn)，造成(chéng)了社会库存积压。从产能来(lái)看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存(cún)量(liàng)产能过剩是不(bù)争的事实，未来仍然是趋势之(zhī)一。加之消费(fèi)观(guān)念、消费习(xí)惯的变化，即(jí)使是疫情后(hòu)消费(fèi)场景大规模恢复的前提下，白酒去库(kù)存依(yī)然(rán)需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力(lì)，其中最关键的(de)是(shì)，亟需库(kù)存消化(huà)能力强劲的新渠道。可以看(kàn)到(dào)，大小酒企均在营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报中(zhōng)销售费(fèi)用(yòng)一栏的数字在逐年(nián)递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁(shuí)的库存消化(huà)得(dé)快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思