昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上(shàng)午，美(měi)国共(gòng)和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)强调，他(tā)不知道(dào)双方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机的(de)信贷环(huán)境(jìng)收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开(kāi)低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法第14修正裤子175是几个x案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财(cái)政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联(lián)储峰值(zhí)利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能(néng)力观(guān)察更(gèng)多(duō)数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后(hòu)再(zài)决定可能(néng)需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的(de)程度也都存(cún)在不确(què)定性，理由是“未来前景面(miàn)临(lín)着(zhe)历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明(míng)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各(gè)自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在于(yú)远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存(cún)在(zài)一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期(qī)、库存(cún)累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的(de)价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构(gòu)看，浙(zhè)商(shāng)期(qī)货分析师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个(gè)供需转宽(kuān)松的(de)预期(qī)下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng裤裤子175是几个x子175是几个x)量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格(gé)一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存(cún)和(hé)低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到(dào)过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击(jī)成本(běn)，或是供(gōng)需上(shàng)有(yǒu)重(zhòng)大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一是(shì)基差不(bù)再(zài)是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续保(bǎo)持，中长期(qī)则(zé)视终端(duān)需求变动来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳(wěn)。

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