国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储的官员(yuán)正在与其(qí)他银(yín)行进行(xíng)协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直突破(pò)内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存(cún)款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的(de)未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)表示，上述数(shù)据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对(duì)于目(mù)前(qián)金融(róng)以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵双修是指什么意思，双修是怎么进行的金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极双修是指什么意思，双修是怎么进行的(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié双修是指什么意思，双修是怎么进行的)也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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