当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(错一个题就往阴里装一支笔de)债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国(guó)银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会的授(shòu)权并(bìng)进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　<错一个题就往阴里装一支笔strong>上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)错一个题就往阴里装一支笔及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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