A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年(n一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸ián)来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国(guó)内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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