自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基(jī)金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计(jì)总规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己(jǐ)的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给(gěi)投资者带(dài)来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的(de)定性感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评(píng)判(pàn)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基(jī)金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gā学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生o)仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则(zé)录得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用(yòng)医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上(shàng)一季(jì)度的(de)第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的A学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生I板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符合(hé)我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服(fú)务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预(yù)期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过(guò)快(kuài)带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司(sī)在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益。

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