随着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力(lì)不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益(yì)基(jī)金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策(cè)略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方(fāng)面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值(zhí)风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的(de)基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的(de)配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策(cè)略基金(jīn)的(de)配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权(quán)益(yì)资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的(de)金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用济活动(dòng)趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了(le)对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期(qī)的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投(tóu)资(zī)端关注地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一(yī)带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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