财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久lǐ)胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端(duān)的(de)交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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