北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数(shù)的(de)增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率(l处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法ǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(hu处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法áng)金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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