财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值(zhí)得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季(jì)度营收(shōu)突(tū)破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的(de)外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证(zhèng)券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的(de)研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业(yè)利(lì)润(r手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州ùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一(yī)平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地(dì)区(qū)的(de)销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游(yóu)终端议(yì)价能(néng)力较(jiào)强，进入(rù)存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动(dòng)整体产品结(jié)构持(chí)续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要(yào)销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度(dù)或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业(yè)，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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